西南证券--化工行业周观点:TDI、EC价格持续走高,氯碱、VA行情出现回暖【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    TDI:本周国内TDI价格大幅走高,目前华东地区国产货源价格在16600-16800元/吨,外资厂家货源价格在17000-17200元/吨,较上周价格上涨约1900元吨,甲苯价格目前约5350元/吨,目前TDI价差已经上涨至11000元/吨以上,卓创资讯预计目前TDI毛利在3100元/吨以上。万华化学30万吨装置五月初将检修一个月,同时上海巴斯夫16万吨装置五月中旬也将检修约20天,上海科思创25万吨装置也将在五、六月份进行小检修,因此未来国内供应仍处于将为紧张的局面,行业库存水平处于低位,而韩国韩华及日本三井装置也将于5月份进行检修,进一步导致国内货源紧缺,而下游海绵厂家刚需采购,我们认为长期来看TDI行业处于供大于求的局面,但短期产品价格仍然有上涨空间,重点推荐具备合计55万吨产能的【万华化学】。
            
                    氯碱:本周国内氯碱产品价格整体上行,其中片碱价格上涨幅度较大,内蒙古、新疆地区片碱价格较上周上涨200元/吨以上,目前价格多在3000元/吨以上,液氯价格也持续上涨,山东地区价格已经上涨至约500元/吨,液碱、PVC等产品价格也呈现小幅上涨。4月24日内蒙古东兴化工发生爆燃,已造成3人死亡、5人受伤,该工厂主要产能包括36万吨PVC、10万吨糊树脂、32万吨烧碱及配套60万吨电石,此次项目未来将直接影响西北地区烧碱、PVC等产品的供应,同时全国范围内安全生产大检查将影响全国范围内液氯、电石等高危氯碱化工品的供应,而下游氧化铝、印染、化纤等行业需求较为一般,因此我们预计短期氯碱产品价格将保持相对稳定,关注氯碱行业标【滨化股份】。
            
                    碳酸乙烯酯:本周国内碳酸乙烯酯(EC)厂家报价上涨至15000元/吨以上,较去年同期上涨6000-7000元/吨,较今年年初上涨约6000元/吨,出口报价在16000元/吨以上,产品毛利率在50%以上。2018年底江苏两家碳酸乙烯酯生产商合计3万吨产能因为环保问题被关停。目前国内碳酸乙烯酯有效产能约7万吨/年,表观消费量在6万吨以上,其中电解液溶剂需求约4.5万吨。在常用电解液溶剂中,碳酸乙烯酯的介电常数最高,能够提供最高的离子电导率,因此其在绝大多数的电解液配方中均有应用,可替代性低。目前国内碳酸乙烯酯生产商订单充足,部分龙头厂家甚至封盘,行业几无库存,供应非常紧张。我们认为随着新能源汽车补贴政策落地,过渡期内对于碳酸乙烯酯的仍将需求处于高位,价格仍有望继续上涨。推荐具备2.6万吨/年产能【石大胜华】,公司是国内最大的碳酸乙烯酯生产商,有望充分受益与碳酸乙烯酯价格上涨。
            
                    聚合MDI:本周国内聚合MDI价格保持稳定,目前山东及华东地区PM200在18000-18200元/吨左右,苯胺价格下跌至6140元/吨,纯苯价格上涨至4350元/吨,我们讯测算目前聚合MDI毛利约7000元/吨。周初科思创上调聚合MDI挂牌价300元/吨至18100元/吨,二季度,国内外装置检修频繁,上海科思创50万吨装置5月份存在检修计划,东曹瑞安7万吨MDI精馏装置4月初起计划检修20天,上海联恒二期24万吨装置将于4月10日至6月3日停车检修,同时一期35万吨/年的装置将于5月10日至6月3日停车检修。海外方面,韩国锦湖三井35万吨MDI装置预计将于5月8日开始进行一个月的检修,东曹日本40万吨装置5月份也存在检修计划。近期公司、巴斯夫等厂家执行限量供货的策略,而四月份开始目前已知将有30%的MDI装置将相继进入停车检修状,因此我们判断五月份国内聚合MDI挂牌价存在继续走高的可能性。
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