华鑫证券--科创板卫星应用系列之三:航天宏图【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    科创板已受理企业名单中,卫星应用行业企业占据3席。截止4月26日,科创板已受理企业达90家,其中卫星应用公司占据三席,分别为航天宏图、中科星图、世纪空间。航天宏图为我们介绍的第三家科创板卫星应用行业企业。公司是国内遥感和北斗导航卫星应用系统设计开发的领军企业之一。公司致力于卫星处理软件国产化,专注于卫星处理技术的攻关与创新,研发并掌握了拥有完全自主知识产权的卫星应用基础软件平台,依托基础软件平台为政府、军队、企业提供系统设计开发和数据分析应用服务。
            
                    国内卫星应用业务仍有较大的发展空间。据卫星工业协会(SIA)数据显示,2017年全球航天产业的收入为3480亿美元,其中卫星产业2686亿美元,占比79%,卫星应用业务在总体收入中占比最大,为1287亿美元。从2013年至2017年,全球卫星产值从2,310亿美元增长到约2,690亿美元,卫星导航和卫星遥感为主要增长点。据SIA统计,全球卫星应用业务和卫星制造业务的比值约为9:1,而我国只有3:1左右的水平。
            
                    公司积极推动卫星应用国产化。公司长期致力于卫星应用软件国产化、行业应用产业化、应用服务商业化。基于自有基础软件平台和核心技术,公司产品实现了遥感信息全要素提取、导航数据高精度定位,以及卫星数据与行业信息的融合应用。此外,公司还拥有完全自主可控的卫星应用基础软件平台,其中遥感图像处理基础软件平台PIE于2017年入选中央国家机关软件协议供货清单,是遥感类唯一入选的产品。
            
                    对标公司估值:公司处于卫星应用行业,同行业主要上市公司有超图软件、合众思壮、北斗星通、数字政通等。截止2019年4月25日,公司同行业上市公司的平均PE(TTM)为47.8倍。竞争对手中,A股上市公司超图软件是亚洲领先的地理信息系统平台软件企业,从事地理信息系统软件的研究、开发、推广和服务,是我国GIS基础平台软件市场份额第一的企业,其PE(TTM)为46.5倍。
            
                    风险提示:地理信息产业发展不及预期;技术更新换代的风险;市场系统性风险。
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