平安证券--沪深300指数2019年合理价值【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    本月开始,MSCI今年将分三步将中国A股的纳入因子从5%增加至20%。A股与全球股票市场的联系性(correlation)较低,因此不少基金经理及海外投资者视A股为分散风险的投资,随着MSCI提升A股的纳入因子,相信会带来明显的资金流入。市场估计今年或有约700亿美元的外资流入A股市场。
            
                    在宏观基础因素方面,今年美国联储局暂停加息、新兴市场表现回勇,市场憧憬中美贸易战达成协议、以及中国透过推行较宽松的财政政策和货币政策,双管齐下支撑经济。现时投资形势与去年A股市场开始调整的时候,实在多了很多利好因素。
            
                    我们用不同的估值方法,包括市盈率,股息率,盈利率利息差,及股息率息差等方法,对沪深300指数进行估值。根据彭博信息,我们预计2019年指数收益将增长20.48%。由于中国透过推行较宽松的财政政策和货币政策下支撑经济,我们预计中国的利率在2019年保持3.43%不变。我们估计,沪深300指数,2019年底的合理值为4,764点,相比现在有22%的上升空间。
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