申万宏源--行业轮动策略月报:4月组合大幅跑赢基准,5月建议超配银行、非银、地产、农林牧渔等行业【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    本期投资提示:
            
                    2019年4月,A股市场冲高回落,上证综指上探3288点后,向下连破5日、10日、20日均线,开启了今年以来第一次幅度较大的休整行情,加上五一假期因素,节前两市成交额一度萎缩至不足5000亿。4月份期间,大小盘风格分化较为明显,主要宽基指数中,上证50指数表现最好,上涨3.76%,同期中小板指下跌5.26%,表现最差。
            
                    四月份市场风格发生反转,前期强势股与强势板块调整幅度较大,从申万风格系列指数来看,绩优股指数表现最佳,上涨4.54%,同期新股指数、小盘指数表现相对较差,分别下跌8.23%和4.18%。
            
                    申万宏源金工从风格轮动与行业配置相匹配的思路,于2016年开发基于风格轮动与BL模型的行业配置策略,在样本外跟踪表现优异,2017年行业组合相对基准超额收益为18.18%。2018年,行业轮动组合绝对收益-13.51%,战胜除休闲服务外的所有一级行业指数,相对于行业等权指数超额收益为16.49%。2019年4月,模型建议超配食品饮料、家用电器、钢铁、银行和国防军工等行业,截至2019年4月底,4月份行业组合绝对收益2.17%,跑赢行业等权指数4.43%。
            
                    根据申万金工风格轮动模型,截止到2019年4月底,主要市场风格中,大盘风格相对于小盘风格占优、金融相对于非金融板块占优。结合市场对各行业2019年盈利预期,模型建议5月份关注银行、非银金融、房地产和农林牧渔等行业。
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