华鑫证券--科创板云计算系列之四:卓易科技【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    科创板已受理企业名单中,云计算公司占据7席。截止5月6日,科创板已受理企业达100家,其中云计算公司占7席,分别为:优刻得、映翰通、卓易科技、宝兰德、白山科技、致远互联、凌志软件。卓易科技为我们介绍的第四家科创板云计算企业。公司是中国大陆唯一、全球四家之一的X86架构BIOS独立供应商。公司专注于“自主、安全、可控”的云计算业务,拥有自主知识产权的云计算设备核心固件(BIOS、BMC)技术以及云平台技术,为云计算设备厂商、政企等客户提供BIOS、BMC固件开发以及云服务。
            
                    国内云计算行业前景广阔。在政府积极引导和企业战略布局等推动下,目前我国云计算产业保持了较好的发展态势,已成为提升信息化发展水平、打造数字经济新动能的重要支撑。根据中国信通究院发布的《云计算白皮书(2018年)》显示,2016年我国公有云平台建设市场规模达到170.1亿元,同比增长66.0%,我国私有云平台建设市场规模达到344.8亿元,同比增长25.1%;预计到2021年,我国公有云、私有云建设市场规模将达到902.6亿元、955.7亿元,年复合增长率将分别达到43.7%、23.0%。
            
                    公司深耕政企云以及物联网云应用领域。公司以安全为核心,针对客户的云计算建设及运营支撑需求,向政府和企业提供解决方案。目前国内云计算产业IaaS领域已形成一超多强格局,故公司进行错位发展,对市场份额仍然分散的政企云和物联网云应用及平台建设领域进行重点渗透。经过多年积累,公司搭建了具有自主知识产权的云平台架构--卓易云平台,成为了国内少数能够提供端到端云服务的公司。在政企云服务方面,公司可以在不影响政府原有数据的基础上,实现政府间各部门数据连通并实现政府与企业数据的连通。在物联网云服务方面,公司结合多年环保、安防经验,以物联网发展为机遇,为行业客户提供包括感知层的布设、数据采集,数据挖掘以及决策分析等端到端整体解决方案。
            
                    公司掌握BIOS固件核心技术。公司经过多年技术积累,目前拥有180项软件著作权及5项专利。其中,“百敖龙芯2F平台UEFIBIOS软件V1.0”曾获“国家重点新产品”认证。同时公司是国内少数掌握X86、ARM、MIPS等多架构BIOS技术及BMC固件开发技术的厂商。公司作为国内少数能够为国产芯片龙芯(MIPS架构)、华为(ARM架构)等提供BIOS固件技术服务的厂商,能够满足采用自主、可控国产芯片的云计算设备的BIOS、BMC固件配套需求。
            
                    对标公司估值:公司处于云计算行业,同行业上市公司有华宇软件、万达信息、南威软件等。截止2019年5月6日,公司同行业公司的平均PE(TTM)为36.0倍,其中A股上市公司平均PE(TTM)为38.1倍。A股上市公司华宇软件是国内法律科技市场的主要领导企业,主要产品包括数据中心IT基础设施运维服务、系统集成服务、IT运维管理等,其PE(TTM)为30.38倍。台湾上市公司insyde是提供软件工程咨询服务的全球性系统软件开发商,产品应用领域涵盖:笔记本电脑、服务器系统和嵌入式系统,其PE(TTM)为26.62倍。
            
                    风险提示:云计算行业景气度不及预期;下游需求不及预期;技术更新换代的风险;市场系统性风险。
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