中银国际证券--建筑行业周报:一季度订单止跌,央企订单占比提升【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    2019年一季度建筑业新签订单止跌,但未明显回升,增速处于历史相对低位。从占比来看,八大基建大央企近期占比有明显提升,个别季度甚至超过30%。
            
                    国务院常委会提出加大基建补短板力度:2019年2月,发改委发布了《2018年全国固定资产投资发展趋势监测报告及2019年投资形势展望》。《展望》预计2019年我国基建投资有望保持中速增长态势。随着基建投资增速的回升,基建板块的景气度提升。2019年基建投资有望实现中等增速。
            
                    建筑行业新签订单目前处在历史相对低点:2007年至今,建筑行业总产值增速放缓趋势明显。一方面是由于国家整体宏观经济不景气的原因,另一方面也受到国定资产投资增速放缓的影响。从新签合同额来看,2007年至今,建筑行业新签合同额同比增速下降了15%。从历史数据来看,目前增速处于历史低位,考虑到建筑行业的业绩滞后新签订单1-2年左右,预计1-2年内行业产值难有明显增长。
            
                    央企新签订单占比明显提升,未来是推动行业产值增长主力:2019年以来,八大建筑央企新签订单呈平稳增长,建筑行业新签合同增速也开始止跌。从央企新签合同占建筑业新签合同情况来看,央企新签合同占比一直有明显提升,以此我们认为本轮基建补短板下,央企承接了更多的项目,未来也是推动行业产值增长的主力。
            
                    重点推荐
            
                    建议从基建、设计、地产后周期三个主线选股:一是基建补短板铁路交运先行,推荐行业龙头中国铁建、山东路桥、四川路桥;二是基建利好前端工程设计,推荐行业龙头苏交科;三建议关注竣工面积释放利好后周期装修板块,推荐家装工装双轮驱动的金螳螂。
            
                    评级面临的主要风险
            
                    基建资金到位情况不及预期,地产需求进一步下探,工业企业利润下滑,房屋竣工未有改善。
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