东北证券--汽车行业周报第17期:新能源公交补贴政策发布,4月广义乘用车产销继续承压【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    【TopCall】乘用车2019零售同比转正,开启三年上行周期,建议超配。乘用车销量空间仍在,短期波动并不悲观,对比日韩乘用车的发展演变历史,可以发现日本乘用车经历快稳平衰四个阶段,而韩国处于稳健增长期,中国目前仅处于快速引入期,尚未进入由更换需求驱动的稳健增长期,长期保有量和销量空间均有望翻倍。预计2019年零售销量同比转正,开启三年上升周期,预计2019年零售销量达到2278万辆,同比增长6.4%,批发销量滞后一年转正。乘用车整车企业的估值水平基本处于过去8年的历史低位,部分车企PB估值小于1倍,具备充足安全边际。我们建议关注车型周期与行业周期双周期向上叠加的日系强周期广汽集团和福特强周期长安汽车。
            
                    【节能与新能源车】本周,财政部、工信部等四部委发布《关于支持新能源公交车推广应用的通知》,主要内容包括新能源公交车补贴的提前预拨、保留地补、2020开始采用“以奖代补”方式重点支持新能源公交车运营、地方制定推广计划等内容。新能源公交车补贴政策的单独出台也体现了国家对于新能源公交领域的大力支持。
            
                    【乘用车】根据乘联会数据,4月广义乘用车产销情况继续承压,产量165.3万辆(同比-17.6%,环比-19.1%),批发158.4万辆(同比-17.1%,环比-19.7%),零售154.0万辆(同比-16.6%,环比-14.0%)。不过根据交强险数据,同比增长-6.2%,跌幅较3月收窄3.1pct。行业仍处复苏前的主动去库存阶段,但行业复苏已经越来越近,维持19Q2零售同比转正的判断不变。
            
                    风险提示:宏观经济不及预期,汽车销量不及预期。
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