平安证券--生物医药行业周报:生物制品和医疗服务子行业继续维持高景气【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    行业观点:生物制品和医疗服务子行业继续维持高景气。从2018年Q1业绩来看,无论是收入端还是利润端,生物制品和医疗服务两个子行业均领跑医药行业。收入增速由高到低分别为生物制品(23%)、医疗服务(23%)、医药商业(20%)、中药(16%)、化学制剂(11%)、医疗器械(9%)和化学原料药(2%),扣非净利润增速由高到低分别为医疗服务(24%)、生物制品(23%)、医疗器械(19%)、医药商业(11%)、中药(10%)、化学制剂(1%)和化学原料药(-43%)。
            
                    投资策略:行业处于结构性调整阶段,围绕高景气细分龙头进行布局。截至上周末,医药行业TTM估值33倍,2019预测市盈率25倍,处于合理水平,我们判断行业处于结构性调整阶段,未来以结构性机会为主,建议围绕高景气细分领域龙头进行布局。我们继续推荐影像、口腔和创新药三大主线:1)影像诊断产业链,包括影像设备、示踪药物、影像服务产业,建议关注东诚药业、万东医疗、司太立;2)口腔医疗及相关耗材受益于消费升级,建议关注正海生物、通策医疗;3)创新药储备丰富,或子公司具备分拆科创板条件的上市公司值得关注,如科伦药业、海辰药业、复星医药、北陆药业、丽珠集团等。
            
                    行业要闻荟萃:国家药监局发布“2018年度药品监管统计年报”;国家药监局发布《国家市场监督管理总局公布2019年第一批典型虚假违法广告案件》;卫健委向全国医院印发《全国医院数据上报管理方案(试行)》。
            
                    行情回顾:上周医药板块下跌4.35%,同期沪深300指数下跌4.67%;申万一级行业中0个板块上涨,28个板块下跌,医药行业在28个行业中排名第18位;医药子行业中,所有子行业均下跌,其中中药跌幅最大,下跌7.10%。
            
                    风险提示:1)政策风险:降价控费等政策对行业负面影响较大;2)研发风险:医药研发投入大、难度高,存在研发失败或进度慢的可能;3)系统风险:证券市场发生系统性风险对医药行业的冲击。
e0a1c1cb-16aa-456c-9a8e-30d5f210e5b0.pdf