长城证券--交通运输行业周报2019年第21期:航司集体索赔波音,省界收费取消落地【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    B737MAX 延迟交付,国内航司索赔波音。日前,国内运营 737MAX 的13家航空公司均已向波音公司提出了正式索赔。目前我国已有多家航司运营波音 737MAX 机型,其中南航 24架、国航 15架、东航 14架、海航11架、厦航 10架、山航 7架、深航 5架、祥鹏 3架、奥凯航空、福州航空及昆明航空各 2架,九元航空 1架。索赔损失包括原有航线停飞造成的直接营业损失以及为弥补航线缺口调用其他飞机导致的成本等,据中国航协估算中国航空公司预计共损失 40亿元。贸易摩擦并非导致本次索赔事件的根本原因,飞机停飞航司索赔在国际上早有先例,最终结果一般以双方协商解决的方案为主。我们认为,除了获得的直接补偿外,B737MAX已运营运力停飞以及订单的延迟交付将带来行业整体运力水平的收缩,短期供需关系的边际改善或将推动行业票价上行,目前国内航司共运营 737MAX 飞机 96架,占国内运营中总飞机比重约为 2.5%,未来订单延迟交付对远期供需也有促进作用。全年来看暨去年航空遭受油价、汇率双杀后今年大概率边际改善,航空行业景气度大概率边际向上,当前贸易摩擦再起带来汇率贬值已经 price i,行业整体估值存在修复机会,建议关注外部因素敏感性较高的中国国航、南方航空。
            
                    收费公路制度改革落地, 跨省收费站取消在即。 日前国务院办公厅印发《深化收费公路制度改革取消高速公路省界收费站实施方案》,指出要进一步深化收费公路制度改革,加快取消全国高速公路省界收费站,实现不停车快捷收费,要按照“远近结合、统筹谋划,科学设计、有序推进,安全稳定、提效降费”的原则,明确技术路线,加快工程建设,力争 2019年底前基本取消全国高速公路省界收费站。我们认为,公路货运是当前我国物流的最主要运输方式,公路省界收费站取消将利于整体公路运输电子化水平提升,大幅加大公路运输效率并降低整体物流成本,本次文件正式印发标志收费站取消已进入实质落实阶段,物流降本增效再迎政策加码。
            
                    风险提示:贸易战传导致使宏观经济下行,油价、汇率大幅波动。
25060fc7-a88e-4670-81c6-34b00861e449.pdf