国海证券--汽车行业周报:车市持续低迷,车辆购置税政策公告发布【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    投资要点:
            
                    本周观点更新:根据乘联会数据,5月第2周日均零售销量4.0万台,同比减少12%;第2周日均批发销量3.6万辆,同比减少26%。零售与批发环比上周有所提升,但是由于持续受国六排放标准切换影响,同比表现依然较弱。终端国五车型持续加大力度降价销售,对于销售回暖有所帮助,但是实质性意义并不大。我们看好车市下半年在去年同期低基数的基础上,伴随库存的清理,逐步恢复正增长。
            
                    5月24日,财政部、税务总局发布关于车辆购置税有关具体政策的公告。这一版本政策与上一版本的最大区别在于以购车的实际价格计税,不再以最低计税价格进行限制。上一版本政策于2016年2月1日起施行,其中规定:纳税人购买自用或者进口自用应税车辆,申报的计税价格低于同类型应税车辆的最低计税价格,又无正当理由的,计税价格为国家税务总局核定的最低计税价格;最低计税价格是指国家税务总局依据机动车生产企业或者经销商提供的车辆价格信息,参照市场平均交易价格核定的车辆购置税计税价格。最低计税价格的存在使得部分购买者缴纳的车辆购置税款虚高,从而影响了消费者的切实利益,不符合减税降费的政策大方向。目前车市整体低迷,4S店的终端价格不断下移,车辆的最终成交价格与厂商指导价差别较大,若仍执行过去的购置税政策将使得计税价格显著偏高。此次取消最低计税价格,利于买车族,虽谈不上直接刺激,但可解读为温和的政策完善。
            
                    更长周期维度看,汽车行业成长属性减弱周期属性增强,十年前高速增长的汽车销量将转化为未来十年的替换需求,2019年是上升周期的起点,维持行业“推荐”评级。
            
                    本周重点推荐个股及逻辑:重点推荐长城汽车,长安汽车,福田汽车。
            
                    汽车及汽车零部件行业行情:本周,二级市场各板块普遍下跌,上证综指下跌1.02%,沪深300下跌1.50%。汽车行业下跌2.98%,跑输上证综指和沪深300。其中,商用载货车子行业指数下跌1.12%,汽车销售与服务子行业指数下跌1.28%,汽车零部件子行业指数下跌1.98%,商用载客车子行业指数下跌4.15%,乘用车子行业指数下跌5.42%。
            
                    风险提示:宏观经济持续下行,行业技术进步不达预期,政策落地不达预期,公司相关项目推进不达预期的风险。
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