国开证券--食品饮料行业周报:名优白酒密集提价,啤酒迎来消费旺季【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    内容提要:
            
                    上周食品饮料指数下跌3.83%,落后上证综指1.03个百分点, 在申万28个一级行业中排名倒数第三。板块成交额1080.72亿元,市场活跃度维持较高水平。子板块中,黄酒、其他酒类、调味发酵品涨跌幅居前,软饮料排名倒数第一。目前,板块整体市盈率TTM为29.10倍,相对全部A股溢价率为103.55%。
            
                    市场热点:高端酒一批价格延续了近三年“淡季不淡”的态势, 卖方市场稳固,价格持续保持坚挺。自四月起,名酒相继提价, 彰显信心。行业需求虽然总量或变化不大,但各价位段及不同地域的集中度加速提升。另外,目前五粮液、老窖、郎酒等公司的主要高端产品均价基本调整至1000元,后续茅台的一批价格不断走高将为这些公司带来利润空间。整体来看,我们认为核心名优酒企的挺价大概率顺利执行,二季度业绩或能保持较高增长。
            
                    投资建议:食品饮料行业的基本面仍然具有比较优势,运营能力强的龙头企业仍具备市占率的增长能力和业绩的确定性。长期来看,参照国外市场,消费品龙头公司对GDP的贡献显著, 虽然可口可乐、帝亚吉欧等公司的收入增速不足5%,市场仍然为其体量及业绩稳定性给予高估值;回顾国内市场,茅台、伊利等龙头公司的业绩及股价走势中长期领涨。短期来看,基本面上,进行产品结构升级及直接提价的公司普遍进展较为顺利,增值税下降为公司带来的利润增厚即将显现;估值上,目前核心公司PE在历史均值水平叠加外资的流入,食品饮料板块估值中枢有望提升。综上,白酒板块我们建议关注五粮液、老窖、古井、顺鑫、汾酒。啤酒板块行业基本面出现转好迹象叠加即将迎来消费旺季,建议关注青啤、重啤;大众品建议关注伊利、恒顺、双汇。
            
                    风险提示:食品安全问题;公司经营业绩低于预期;人民币汇率波动风险;国内利率上调风险;国内宏观经济数据不及预期; 中美贸易摩擦加剧;国内外资本市场较大波动的系统性风险。
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