广发证券--银行业流动性系列报告之七:商业银行债券余额、评级及投资者结构【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    根据银保监会披露,截至 2018年底,我国银行业金融机构法人共 4588家,其中村镇银行 1616家,农村商业银行 1397家,农村信用社 812家。
            
                    根据 wind 数据,截至 2019年 5月 24日,银行间和交易所市场有存续债的商业银行银行 441家,其存续债券总规模约 14万亿元,其中同业存单余额约 10万亿元,二级资本工具约 2万亿元。
            
                    城商行和股份行存续债较多,主要是由于这两类银行对同业负债依赖程度较高,导致同业存单余额高,分别约为 4.4万亿元和 3.6万亿元。
            
                    根据 wind 数据,截至 2019年 5月 24日,商业银行存续债券约 1.49万只债券,其中 750只(余额约 4.2万亿元)有债项评级,其中 AAA 级 243只(余额约 3.4万亿元),AA+级 155只(余额约 0.5万亿元),AA-及以下评级 214只(余额约 1160亿元)。
            
                    根据 wind 数据,截至 2019年 5月 24日,从最新主体评级分布来看,441家发债商业银行中,AAA 级 70家,AA+级 69家,AA 级 81家,AA-级 82家,A+级 100家,A 级及以下 39家。从主体评级调整来看,首次主体评级64家,维持前次主体评级 324家,主体评级被调高 44家,主体评级被调低 9家。
            
                    从债券余额来看,截至 2019年 5月 24日,主体评级 AAA 级商业银行债券余额约 11.6万亿元,AA+级余额约 1.8万亿元, AA 级及以下余额约 0.80万亿元。
            
                    根据上清所和中债登托管数据整理出的银行间债券投资者结构数据库,截至 2019年 4月底,中债登和上清所共托管债券余额约 80.6万亿元,其中商业银行债券约 14.0万亿元,广义基金持有商业银行债券约 6.6万亿元,全国性商业银行(包括国有大行和股份制银行),持有商业银行债券余额约2.5万亿元。
            
                    根据中债登数据,截至 2019年 4月底,商业银行理财持有商业银行二级资本工具 4757亿元,商业银行普通金融债 1307亿元,次级债 247亿元,混合资本债 7亿元。
            
                    风险提示:1.关注上半年财政前移对四季度形成的透支效应;2.关注理财子公司开业执行资管新规带来的摩擦效应; 3.监管趋严对银行体系风险偏好的影响,以及中小银行负债端成本压力。
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