山西证券--非银金融行业周报:保险放量大涨,行业迎节税利好【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    重点关注标的证券:中信证券、华泰证券、国泰君安;保险:新华保险投资建议证券:近期,受中美贸易摩擦影响,二级市场震荡加大。券商作为高贝塔板块,波动更大。从业绩上来看,券商业绩环比下降,同比增加,自营业绩变动更大,连续2个月二级市场的调整,预计券商业绩二季度承压。
            
                    长期来看,科创板是现阶段资本市场改革的试验田,也会重塑行业生态、集中度、盈利模式。科创板IPO承销及网下投资者规则出炉,主要从询价、定价、配售等方面压实中介机构责任。短期来看,刺激券商板块的催化剂依然是科创板各细则推出和二级市场行情明朗化。个股上,因近期券商波动主要受宏观环境的影响,建议关注中小券商。
            
                    保险:上周,保险板块周三受利好刺激放量大涨,其余交易日基本上没有突出表现。5月29日,财政部、税务总局联合发文,保险企业手续费及佣金支出不超过当年全部保费收入扣除退保金等后余额的18%(含本数)的部分,在计算应纳税所得额时准予扣除;超过部分,允许结转以后年度扣除。此前,保险企业经营活动有关的手续费及佣金支出税前准予抵扣的比例是财险的15%以及寿险的10%,寿险扣除调增比例更大。由于大多数险企已经报税,今年无法享受政策红利,但未来行业有望节税超百亿,属于重磅利好,建议投资者积极关注。公司方面,建议关注健康险处于领先地位,保费数据亮眼的新华保险。
            
                    多元金融:多元金融上周继续处于窄幅震荡调整,整体小幅上涨0.11%。
            
                    信托方面,中国信托业协会30日发布数据显示,一季度末信托资产余额为22.54万亿元,较上季末下降0.7%,降幅进一步收窄,融资类信托规模及投资类信托规模企稳回升。一季度二级市场流动性改善叠加监管边际改善,信托公司业绩不同程度回升,营业收入230.58亿元,同比下降5.25%,利润总额为184.97亿元,同比增长10.32%。但同时风险资产率有所上升,一季度末较上季度末上升0.28pct至1.26%,前期项目推进较为激进的信托公司风险有所暴露。整体来看,行业转型不断推进,监管环境回暖,预计信托公司全年业绩有望继续修复,建议投资者关注。
            
                    风险提示二级市场大幅下滑;资本市场改革不及预期。
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