中泰证券--中泰证券:6月各行业观点及重点推荐标的【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    6月配置观点:取长舍短,弃弱留强
            
                    回顾:我们5月观点是震荡延续,结构为上,策略建议关注政策变化和外部行为,建议均衡配置,风格适度偏向价值和成长。事后来看,5月贸易问题加剧,市场整体风险偏好回落,北上资金净流出531亿,创历史最大月度净流出纪录,市场行情以结构性机会为主。我们5月金股组合月度累计收益-5.92%,同期沪深300下跌7.24%,只有相对收益,中泰金股组合成立至今,累计收益57.86%,相对沪深300的超额收益为50.73%,5月金股组合中表现较好的是闻泰科技(4.47%)、贝达药业(-0.77%)、三一重工(-1.63%)。
            
                    流动性是6月配置的首要考量。5月PMI降至荣枯线以下,接近过去10年的最低点,一方面显示国内存在较强的经济下行压力,另一方面,全球主要经济体经济数据纷纷转弱,这意味着美元指数仍将维持强势格局,这将构成人民币贬值压力。国内货币宽松环境、汇率贬值和保外储之间是不可能三角,要想宽松不贬值需要牺牲外汇储备,要想保外储加宽松需要牺牲汇率,几个情景组合来看,我们认为接受贬值、对内宽松、稳定外储的概率更高。从通胀和贷款需求来看,我们目前处在双升阶段,历史上来看,除了18年初的宽货币政策,其余几个相似阶段利率都属于偏高状态,如果说,一季度市场及宏观经济企稳归因于货币同期超预期投放,那接下来的央行决策会非常重要。此外,每年6月因为年中检查等因素,金融系统的资金都会相对偏紧,今年是三三四治理第三年,6月是监管层检验效果的窗口期,宏观层面的流动性压力值得重视。股市资金面来看,一方面汇率变化和贸易问题将抑制外资风险偏好,除了富时罗素纳入A股将在6月21日收盘后生效,整体增量资金的预期在关税和G20落地前维持偏弱状态;另一方面,6月是2019年余下月份解禁规模最大的一个月,解禁规模合计3300多亿,仅次于4月,但实际解禁压力主要集中在个别公司。同时从近期市场表现来看,5月赚钱效应欠佳,平滑后全A换手率已经回落至历史中枢上沿,除了热点题材板块,多数个股成交低迷,6月配置的时候,资产的流动性也值得考量。
            
                    6月市场状态或将类似今年1月。一月市场具备典型的政策驱动色彩,热点主要围绕去年底中央经济工作会议,而目前面对的可能是贸易问题驱动、科创板驱动等等,比如稀土、农产品、自主可控、IPO影子股等等,都是近期最具人气的板块。具体配置思路上,建议取长舍短,弃弱留强,简言之,就是挖掘具备长逻辑支撑、贸易问题加剧后表现强势的个股,取长舍短体现的是回撤容忍度,弃弱留强体现的是资金合力。具体而言,一方面,近期符合消费升级、高质量发展等长逻辑的板块相对活跃,除了茅台、恒瑞这种龙头可能有抱团取暖的因素外,一些具有消费属性的优质成长股、朝阳产业小龙头也都比较抗跌,显示市场选股思路长线化;另一方面,目前市场选股更倾向内需属性强的板块,有助于绝缘外部风险,贸易问题和宏观预期压制下,市场对逆周期调节的期待可能更依赖减税降费,继续沿着弱刺激、强改革的模式做配置。整体而言,我们认为,6月行情在几大变量没有发生扭转前,或仍将维持弱势震荡格局,建议灵活配置为主,除了以上思路,可以侧重从中报预增和科创板两个角度做布局。
            
                    6月金股组合:
            
                    自上而下,结合我们各个行业月度组合,2019年中泰证券6月金股推荐如下:恒瑞医药、口子窖、南极电商、工商银行、石基信息、闻泰科技、通威股份、捷佳伟创、上汽集团、创业板50ETF。
            
                    风险提示:
            
                    每月研究观点和重点推荐标的基于各行业组对未来一个月的基本面和盈利情况判断,各行业在做出最后推荐有其经济和政策前提,可能会存在经济和政策与我们预期不一致的情况。
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