光大证券--中小市值行业周报:猪价开始上涨【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    市场概况:市场情绪缓和
            
                    经连续下跌后,本周 A 股开始反弹。上证综指全周上涨 1.60%,深成指上涨 1.66%,创业板指上涨 2.76%。中美贸易争端暂时处于观察期,市场情绪相对缓和。从行业角度来看,种植业与林业(农产品期货强劲上涨推动通胀预期)、新材料(稀土国家战略定位)、采掘服务(石油自主可控)等涨幅明显;汽车整车、煤炭开采、交运设备板块等全周小幅下跌。
            
                    重点关注行业:苗价调整,猪价上行
            
                    禽:苗价开始下跌:烟台 6月 2日苗种价格 8.30~9.20元/羽(环比下跌 1.1元),苗种企业单羽盈利 5.6~6.5元/羽。烟台地区毛鸡收购报价上涨至 4.78~4.88元/斤(环比下跌 0.5元)。苗种价格波动主要有两方面影响:一是季节性波动,每年 6月份左右价格均较为平淡;二是出苗量增加。当前屠宰场库存回升叠加出栏量增加,毛鸡价格受挤压。
            
                    根据我们测算民和股份、益生股份等苗种公司当前单月净利润 2亿左右;产业链公司:仙坛股份当前单月利润 0.8亿左右,圣农发展当前单月利润 3亿以上利润水平。整体来看:苗种公司 19年 PE 在 5~6倍;产业链公司 19年 PE 在 8~9倍,估值足够有吸引力。短期来看,引种拐点出现影响压制相关公司的估值。但目前来看,禽基本已经锁定 19年利润,估值足够便宜。20年供给增多,但受猪肉短缺影响,我们判断苗价和毛鸡价格仍有可能维持高景气。短期的波动更多源自情绪上的担心。
            
                    继续建议:关注弹性品种尤其是上半年价格同环比大增的苗种公司:
            
                    民和股份、益生股份。看好业绩稳增长及后续发力的圣农发展及仙坛股份。
            
                    猪:根据博亚和讯数据:5月 31日,全国外三元生猪均价 15.18元/公斤(环比上涨 0.20元/公斤);仔猪价格 37.68元/公斤(环比上涨 0.38元/公斤);白条肉均价 20.36元/公斤(环比上涨 0.22元/公斤)。猪价整体开始小幅上涨。收购难度加大,并出现抢购的现象。养殖户看涨意愿增强,部分地区猪价快速上涨,尤其是经过恐慌抛售后的两广地区:其中广东地区温氏股份报价上调至 16元/公斤(环比提高 2元/公斤)。端午临近提振消费,进一步支撑猪肉价格。同时屠宰场库存出货暂告一段落。广西地区则更为严重,生猪和母猪存栏均大幅下滑。
            
                    本周随着猪价上涨预期升温,养殖板块快速反弹。我们坚定认为目前处于生猪板块投资的第二个阶段:验证阶段,猪价上涨的确认将驱动行业新的一轮整体性机会。当前建议积极加仓生猪板块,迎接猪价上涨最强逻辑,找寻预期差大的公司,如金新农;同时看好弹性品种:新希望、唐人神、天康生物等一篮子组合;一线龙头温氏股份、牧原股份也值得关注。
            
                    风险分析:新股持续发行带来次新股估值中枢下移风险、监管风险。
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