中信建投证券--休闲服务行业OTA一季报综述:新兴市场高增长,欧美地区成长放缓【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    发达市场稳健,Booking、Expedia增长放缓
            
                    欧美市场发展相对成熟,整体增速较低。Booking、Expedia两大OTA巨头在2019Q1的GMV分别为254.1、294.09亿美元,增速分别为1.6%、8%;营收分别为28.37、26.09亿美元,增速分别为-3.11%、4.03%。
            
                    携程受益于新兴市场,成长潜力较大
            
                    携程受益于“海外扩张”及“国内下沉”战略,规模正在快速提升。2019年Q1,携程的MAU达到2.1亿,环比增长5%,实现营收82亿元,同比增长21.29%。国际业务占比已经提升至35%,预计增速不低于30%;低星酒店间夜量增速达到60%,较2018年的50%再次提速。
            
                    国内新业态发展良好,成长性强于传统OTA
            
                    当国内在线旅游市场中,同程艺龙及美团点评等业态依托流量优势,表现出强于传统OTA企业的成长能力。2019年Q1,同程艺龙整体及美团点评在线旅游业务(含到店)的GMV分别达到359、464亿元,增速分别为23.8%、15.1%;收入端分别实现17.83、44.92亿元,同比分别增长17.5%、43.16%。
            
                    各方抢滩低线城市市场,渠道下沉战略取得成效
            
                    截止2018年H1,在在线酒店市场,三线及以下城市用户规模已经超过一、二线城市之和,且在新增用户中,三线及以下城市占比超过70%。国内OTA加码布局低线城市旅游市场:1)携程、途牛采用线下门店布局低线城市市场;2)同程艺龙、美团点评则通过线上流量方式加速获客。
            
                    布局新媒体,内容端有望成下一流量入口
            
                    内容端影响出行决策以及行程后的社交行为,因此,优质的内容不仅将成为OTA的增量流量获得渠道,还能提升OTA平台的月活跃用户数量水平。携程在2018年末上线“旅拍”、同程艺龙与马蜂窝合作切入内容社交领域。
            
                    投资建议:OTA市场向龙头集中趋势明显,看好作为国内OTA第一的携程以及具备良好成长性的新业态代表同程艺龙及美团。
            
                    风险提示:行业竞争加剧;宏观经济波动风险;汇率波动风险;上游供应商议价能力提升。
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