新时代证券--化工行业周报:市场避险情绪攀升,选择具有护城河的优势龙头【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    上周上证指数周涨幅1.60%,沪深300周涨幅1.00%,申万化工指数周涨幅0.74%,跑输沪深300指数0.26个百分点,上周涨幅靠前品种环氧氯丙烷(+11.76%)、丙烯酸乙酯(+9.09%)、维生素E(+7.00%)、苯酚(+5.44%),跌幅靠前品种WTI原油(-8.75%)、有机硅(-7.69%)、纯MDI(-7.67%)、液化气(-7.32%)、醋酸乙烯(-6.85%)等。
            
                    最新WTI油价53.36美元/桶,周跌幅8.99%,布伦特油价61.76美元/桶,周跌幅8.46%。尽管OPEC减产协议有望延长,但美国能源信息署最新数据显示美国原油库存增加474万桶至4.768亿桶,升至2017年8月以来最高,原油库存高企,同时各国贸易摩擦不断,短时间内难有解决的希望,市场信心重挫,国际油价大幅走低。中美贸易摩擦影响不确定性增大,主要化工产品需求疲软,短期难有改善迹象,叠加国际油价大幅下跌,成本面支撑较弱,国内主要化工产品价格承压下行。化工行业龙头企业凭借技术和规模优势,在行业低谷中仍将拥有远超同行的超额利润,并保持自身长期成长,目前化工白马估值约10倍,估值水平处于历史低位,可择优长期布局,推荐万华化学,华鲁恒升。
            
                    上游资源行业受中美贸易摩擦直接影响较小,同时国家加大对战略资源的管控力度,萤石行业长期“小,散,乱”的格局有望发生根本性的变化,行业集中度持续提升下,行业龙头将长期受益,同时内蒙古萤石企业因安全检查复产时间不断推迟,短期萤石供给紧张,相关公司业绩具有较大向上弹性,推荐国内萤石行业唯一上市标的金石资源。
            
                    农药行业周期性较弱,需求相对稳定,近年来环保安全督查使得不合格的中小企业不断推出,同时政府对农药项目的审批更加严格,环保投入到位,技术储备充足的龙头企业优势愈发明显,推荐菊酯、麦草畏龙头扬农化工,草铵膦龙头利尔化学。
            
                    风险提示:环保督查不及预期;下游需求疲软;中美贸易关系恶化
1031e02c-59b7-44ab-84a3-5c1ea21422cb.pdf