光大证券--石油化工行业大炼化聚酯产业链周报:长丝库存大幅下降,产业链盈利相对较【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    大炼化项目盈利跟踪: 炼油、 芳烃、烯烃产业链盈利进入底部区间本周炼油毛利下降:光大出口炼油盈利指数为 7.34美元/桶,环比下降 1.89美元/桶; 国内炼油盈利指数 3.42美元/桶,环比下降 0.97美元/桶,处于历史底部位置。 化工品毛利上升:光大芳烃产业链盈利指数 3981元/吨,环比上升 108元/吨, 较一个月前下降 586元/吨, 较三个月前下降1024元/吨, 已进入历史 6年底部位置; 乙烯产业链盈利指数 374.92美元/吨,环比上升 5.49美元/吨,较三个月前下降 192美元/吨,处于历史 6年底部位置。山东炼开工率环比下降 0.43个百分点至 58.72%。
            
                    PX:成本端支撑下行拉低 PX 价格,价差小幅上升受上游原油价格震荡下降影响, 本周 PX 成本端支撑有所下降,价格有所下降,价差小幅上升: 韩国 FOB 离岸价( 324美元/吨)环比下降 10美元/吨; 价差( 324.0美元/吨)环比上升 23美元/吨。本周开工率小幅上升 0.03个百分点至 91.65%。
            
                    PTA: 价格价差小幅上升,后市将震荡偏弱受上游成本端价格下降影响,本周 PTA 价格和价差均小幅上升:价格环比上升 75元/吨至 5575元/吨,价差环比上升 19元/吨至 877元/吨。
            
                    本周 PTA 开工率下降 0.2个百分点至 86.72%,库存下降 0.5天至 3.5天。
            
                    后期来看, 自上周四川晟达 100万吨 PTA 装置投产出料后, 重庆蓬威 90万吨、上海石化 40万吨 PTA 本周检修, PTA 后期供应将较为稳定。 终端市场相对疲软, 下游促销降负荷运行, 再叠加中美贸易摩擦升级,中方态度坚决, 预计近期 PTA 市场窄幅震荡偏弱。
            
                    涤纶长丝和短纤瓶片: 长丝库存大幅下降, 价格价差稳定由于上游成本端价格较稳定,本周长丝价格价差较为稳定:POY、 FDY稳定在 7500和 7950元/吨不变, 价差均上升 56元/吨 1048和 1433元/吨, DTY 价格下降 100元/吨至 9200元/吨, 价差上升 56元/吨至 2501元/吨。 本周长丝开工率下降 2.66个百分点至 90.23%, 依然维持在高位, 平均产销率上升 22个百分点至 104%, 库存大幅下降, POY、 FDY 和 DTY分别下降 7.5、 9、 10天至
            
                    11、 16、 22天, 处于历史中间位置。 本周瓶片价格下降 50元/吨至 7250元/吨,价差上升 13元/吨至 835元/吨;短纤价格下降 50元/吨至 7550元/吨,价差上升 13元/吨至 1048元/吨。 我们认为后续聚酯工厂将持续降价促销, 继续降负运行。
            
                    坯布和纺服零售:坯布库存进入历史高位, 市场较为低迷本周坯布市场持续低迷,库存上升 1天至 41天左右,开工率保持在85%不变。观测终端零售额数据,和长丝强相关的纺织类产品的零售额累计同比增速从 2018年 3季度开始已经出现了下行。终端库存方面,越上游的、越靠近化纤制造环节的库存上升越快。
            
                    投资建议: 建议关注民营大炼化相关公司。
            
                    风险分析: 原油价格下跌和维持高位的风险;下游需求不及预期风险
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