长江证券--汽车与汽车零部件行业:读懂全球车市系列报告之南美篇【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    南美洲车市总览:规模全球第四大,中国进军萌芽期
            
                    中国车市增速下行,海外成为车企增长新动力,南美洲是目标之一。1)总量:南美洲汽车销量随经济周期性波动,年销量在400-630万辆,其中进口占比30%左右。汽车消费以巴西、阿根廷、智利为主,三者合计占比80%以上。除巴西以外其他国家对进口依赖度仍然较高。2)竞争格局:以欧美品牌为主,中国品牌占比仅2%。3)消费特点:以小型轿车为主,近年来SUV占比持续提升。
            
                    巴西:南美产销最大国,建厂重要性凸显
            
                    1)总量:年销量在200-400万辆。巴西近年来大幅提高进口关税税率,进口销量占需求比重已降至10%左右。2)竞争格局:以欧美品牌为主,前三大品牌为雪佛兰、福特和大众,CR10高于90%,集中度较高,中国品牌销量占比不到1%,但近年稳步提升。3)消费特点:以小型轿车为主,近年SUV占比已提升至接近20%。能源类型上,多使用汽油+乙醇双燃料版车型。
            
                    阿根廷:车型多为舶来品,巴西进口为主流
            
                    阿根廷由于大量向巴西进口,车市特点与巴西较为类似。1)总量:年销量在60-100万辆,其中6成销量来自进口,进口中8成来自巴西。2)竞争格局:以欧美品牌为主,前三大品牌为大众、雷诺、雪佛兰,CR10高于90%,集中度较高,中国品牌销量占比仅在1%左右,但近年大幅提升。3)消费特点:以小型轿车为主,近年SUV占比已提升至接近20%。
            
                    智利:竞争格局较分散,性价比消费至上
            
                    1)总量:年销量在30-40万辆,智利本国基本没有汽车工业,对多数国家实行零关税,销量基本都来自进口。2)竞争格局:以日韩品牌为主,前三大品牌为铃木、起亚、现代,CR10在60%左右,格局与巴西、阿根廷相比较为分散,中国品牌销量占比在10%上下波动。3)消费特点:以小型轿车为主,近年SUV占比已提升至接近30%,且紧凑型SUV占主流。
            
                    投资建议
            
                    随着中国汽车市场增长放缓,海外成为中国企业成长新路径。南美洲汽车体量巨大,而中国企业目前布局较少,未来有较大发展空间。福特在南美洲深耕多年,联合江铃出口领界,凭借较强产品力有望取得良好销量表现。看好积极布局南美的车企,重点推荐江铃汽车,建议关注上汽集团、长城汽车、吉利汽车。
            
                    风险提示:
            
                    1.南美洲国家经济环境大幅恶化,导致国内需求明显退坡;
            
                    2.中国车企海外布局进度不达预期。
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