长江证券--机械行业:从科创板申报材料看激光加工行业【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    产业链核心部件及成本结构
            
                    激光器、运动控制系统、切割头和机床构成完整的激光切割设备,成本占比分别为50%、5%、5%、30%。光纤激光器主要由泵源、合束器、有源光纤、光纤光栅、激光输出头等核心光学器件组成,光学器件占成本60%以上。在工作状态下,有源光纤通过吸收泵源提供的能量,经有源光纤和光纤光栅组成的谐振腔激励放大后输出激光。更进一步,泵源由芯片组件和壳体等结构件组成,芯片组件由COS芯片和配件组成,芯片的主要材料为芯片与热沉。
            
                    竞争加剧带来激光器价格战,提升自制对冲负面影响
            
                    随着国内部分光纤激光器制造商技术进步,行业内竞争加剧,出现通过价格战抢占市场份额的情况,造成国内产品单价整体下降,2018年创鑫激光连续激光器主流产品均价同比下降25%-30%。国产激光器成本构成中直接材料占较大比重,其中占比较高的泵源、有源光纤和机械件成为降低成本的关键,主要手段包括提升自制比例和采购量提升压低价格。此外,分功率看,较为成熟的功率段产品毛利率相对较高。
            
                    激光切割设备市场快速增长,国内厂商梯队初现
            
                    激光切割设备正逐步取代传统机床加工,被应用在更广泛的领域。2017年中国激光设备市场销售总规模超过442亿元,其中激光切割设备为203亿元,占比达46%,较2016年增长23%。激光切割设备的新增需求主要来自于替代和更换,据此测算得到未来三年中低功率激光切割设备市场容量复合增速为19.59%。
            
                    随着近年来光纤激光器的大幅降价,目前高功率激光切割在国内已经非常普及,6KW以内的切割设备基本已完全实现国产化,仅有少数进口品牌仍在销售。其中大族激光、华工科技、宏石激光、迪能激光等公司处于第一梯队,设备年销售额超过10亿元,高功率激光切割设备第一梯队为大族激光、奔腾楚天、华工法利莱、领创激光。
            
                    行业1季度需求有所回暖,激光器降价继续
            
                    今年1季度创鑫激光营收同比增长12%,其中连续激光器收入增长13%,销量增长49%;1-4月柏楚电子营收同比增长41%,其中占比较大的中低功率业务收入增长33%。创鑫激光1季度产品均价同比下降约24%,考虑到连续激光器平均销售功率的提升,同功率产品价格降幅或在30%以上。由此可知,1季度激光加工市场整体需求有所回暖,激光器厂商受降价拖累业绩表现较弱。
            
                    风险提示:
            
                    1.激光器价格战持续时间及幅度超出预期;
            
                    2.制造业投资回升低于预期。
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