渤海证券--传媒行业月报:五月行情低迷,六月份大片持续上映利好院线【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    2019年5月传媒行业表现有所降温
            
                    2019年5月沪深300指数下跌6.27%,文化传媒行业下跌8.90%,行业跑输市场2.63个百分点,位列中信29个一级行业倒数第二位;子行业中影视动漫下跌11.09%,平面媒体下跌5.12%,有线运营下跌3.01%,营销服务下跌9.02%,网络服务下跌10.58%,体育健身下跌6.08%。
            
                    个股方面,金逸影视、金陵体育以及天威视讯本月领涨,*ST印记、*ST游久以及金科文化本月领跌。
            
                    行业估值中枢在长期内仍有提升趋势
            
                    截至2019年6月3日收盘,剔除负值情况下文化传媒行业TTM整体约为24.71倍,较沪深300的估值溢价率约为215.2%,绝对估值和估值溢价率开始有所回落。结合行业基本面和市场情绪进行分析,我们认为短期内行业龙头个股的相对估值仍然存在一定的提升空间,因此建议投资者关注业绩成长性优秀的龙头个股的估值修复性行情,选择中长期具备持续竞争优势的龙头公司。
            
                    2019年5月票房收入增速为负,TOP5院线集中度提升
            
                    2019年5月国内电影票房收入36.84亿元,同比降低14.81%;观影人次0.96亿次,同比减少20.31%;平均票价34.7元,相较于去年同期上涨1.4元。
            
                    根据猫眼专业版数据统计,2019年5月共上映53部影片,其中17部进口片;月度票房前三影片分别为《复联4》(16.30亿)、《大侦探皮卡丘》(5.96亿)和《何以为家》(3.40亿),合计票房贡献25.66亿元,占当月票房总收入的69.91%,相较于去年同期票房前三部影片《复联3》、《超时空同居》和《后来的我们》占比共计77.7%有所下滑。
            
                    2019年6月上映影片竞争力很强,《X战警》、《蜘蛛侠》领衔
            
                    2019年6月已经确定档期的影片整体竞争力很强,预计上映的进口大片《X战警:黑凤凰》、《黑衣人:全球追缉》、《蜘蛛侠:英雄远征》和国产片《追龙2》、《少年的你》具备很好的票房影响力,有望支撑起6月的票房收入水平。2018年6月国内票房收入35.78亿元,票房前三作品分别为:《侏罗纪世界2》15.06亿元,《超时空同居》2.89亿元,《超人总动员2》2.43亿元,合计票房占比56.8%;而2019年6月重点关注影片包括:《X战警:黑凤凰》(6.6上映)、《追龙2》(6.6上映)、《黑衣人:全球追缉》(6.14上映)、《蜘蛛侠:英雄远征》(6.28上映)。
            
                    投资建议
            
                    2019年5月文化传媒行业在大盘的影响下表现活跃度低,行业内个股出现分化行情。我们认为目前市场投资主线已经转换为价值驱动特征,因此继续推荐三条主线:(1)行业内细分领域的业绩成长性稳健的行业白马,部分公司已经具备了较高的估值优势;(2)行业存在阶段性反转的游戏行业,二季度是游戏行业的投放期,去年同期低基数使今年存在业绩增长优势;(3)5G逐步落地利好的广电行业相关个股。综上我们维持文化传媒行业“中性”的投资评级,推荐光线传媒(300251)、中南传媒(601098)、中国电影(600977)、中体产业(600158)。
            
                    风险提示
            
                    宏观经济低迷;行业重大政策变化;行业经营数据不达预期;公司业绩不达预期。
7eb16f2a-c278-4a29-aa4b-1d0b9b7ad444.pdf