国盛证券--陆股通周监控第36期:为何北上单边流出难以持续?【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    1、总体配置:陆股通流出额大幅收窄。上周北上资金累计流出 9.28亿,继续保持净流出,但流出规模已大幅收窄。5月北上通道持续净流出,累计流出额超过 500亿,创下单月历史新高。前期报告《区别短期扰动与长期趋势》中,我们指出近期外资的离场,主要归因于汇率贬值、外围波动(以及中美贸易争端)等短期因素。一方面,美债期限利差再度倒挂,5月美国PMI 数据也大幅低于预期,美股波动率仍待平复;另一方面,6月中美贸易磋商结果尚待落地,人民币汇率不确定性仍在,因此,短期内外资入场依然存在变数。但从更长期的维度来看,对外开放、估值吸引力是决定外资流入趋势的主导变量,随着短期不利因素的平复,以及入富入摩进程的推进,在目前整体估值水平下,外资继续单边流出的可能性较小。
            
                    港股通方面,南下资金流入为 94.51亿港元;本周主板仓位回落,创业板、中小企业板仓位上升,主板、中小板、创业板持仓比例分别为 83.46%、12.08%以及 4.46%。
            
                    2、行业配置:农业和公用事业大幅增配,食饮、家电继续流出。根据我们的测算,上周农林牧渔、公用事业和银行净流入额居前,分别为 8.93亿、5.53亿、4.93亿;食品饮料、家用电器和电子净流出额居前,分别为-17.06亿、-15.29亿、-12.93亿。受市场行情影响,上周银行仓位环比下降较多,食饮、医药和非银仓位提升居前;静态仓位上,持仓排名前 5位的行业分别为食饮、银行、家电、非银、医药。
            
                    3、个股配置:大幅加仓农业和公用事业。个股方面,上周北上资金集中买入农林牧渔和公用事业,食品饮料和电子有较大幅流出。前二十大重仓股持股市值占总持股市值的比重下降 0.7%至 55.19%。上周北上资金集中加仓农业和公用事业,海天味业、温氏股份、隆基股份、大秦铁路、牧原股份流入额居前,分别为 5.73亿、4.47亿、3.74亿、2.96亿以及 2.63亿;贵州茅台、美的集团、海康威视、立讯精密、五粮液净流出额居前,分别为-20.17亿、-11.79亿、-6.32亿、-4.19亿以及-4.00亿。
            
                    风险提示:1、海外市场波动加剧;2、汇率贬值风险;3、MSCI 扩容或入富不达预期。
e264f6e6-143b-4687-8f72-fe50127c473c.pdf