中泰证券--三部委:严禁各地出台新的汽车限购规定【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    本周市场下跌,汽车与零部件板块下跌 2.8%。其中, 汽车整车子板块下跌 1.2%, 汽车零部件子板块下跌 3.5%, 汽车服务子板块下跌 5.1%,沪深 300指数下跌 1.8%。 本周 A 股重点公司股价下跌居多, 涨幅前三为长城汽车、上汽集团和精锻科技,分别上涨 3.4%、 2.5%和 0.1%。
            
                    跌幅前三为中国重汽、江铃汽车和京威股份,分别下跌 17.3%、 16.5%和 8.7%。
            
                    三部委:严禁各地出台新的汽车限购规定。 发改委、生态环境部、商务部印发《推动重点消费品更新升级 畅通资源循环利用实施方案(2019-2020年)》。 通知指出,大幅降低新能源汽车成本。加快新一代车用动力电池研发和产业化,提升电池能量密度和安全性,逐步实现电池平台化、标准化,降低电池成本。引导企业创新商业模式,推广新能源汽车电池租赁等车电分离消费方式,降低购车成本。优化产品准入管理,避免重复认证,降低企业运行成本。
            
                    投资建议:
            
                    (1)汽车消费对稳经济重要性高,下半年将边际改善。 我国汽车市场进入普及后期、 行业增速中枢下降,同时叠加宏观经济下行的影响,汽车销售短期内仍将承压。 在 2019年稳定总需求,刺激消费的大背景下,汽车销售对稳经济的重要性提高,下半年受益于信贷回升及销售刺激,汽车销售有望边际改善。
            
                    (2)行业整合进入实质阶段,推荐一线自主+合资。 关税下降和放开股比的背景下,汽车市场竞争加剧,同时由于环保和新能源政策的压力,预计 2019年行业整合进入实质阶段,合资品牌德日系继续强势,看好经济下行周期中日系车销售。推荐一线自主+德日系合资,关注上汽集团、广汽集团。
            
                    (3)环保:国六将近、后处理升级。 国六阶段排放达标需要多项技术协同标定,后处理产品升级是本轮排放升级的重点。 建议关注威孚高科、银轮股份等布局早、产品储备完善的公司。
            
                    (4)零部件:行业承压、精选个股。 下游汽车销量增速放缓,零部件承压, ROE 大概率向下。当前零部件估值仍处于下行周期, 2019年压力仍然较大,在此背景下, 建议关注精锻科技、福耀玻璃、新泉股份等业绩确定性较高的企业。
            
                    风险提示: 宏观经济下行, 汽车销量不及预期;新能源政策收紧; 排放标准执行力度不及预期。
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