东兴证券--汽车行业:国产特斯拉Model3价格及交付时间确定,相关零部件供应商将受提振【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    事件:5月31日,特斯拉公布了即将国产的Model3的配置及售价。国产版NEDC续航里程为460公里,百公里加速为5.6秒,均与当前进口版中的标准续航里程升级版一致;售价为32.8万元,比进口版低13%。特斯拉同步披露了首批国产Model3的交付期,为6-10个月。
            
                    参照Model3在美国的销售历程,我们认为国产Model3在中国B级豪华轿车市场的份额将达到20%以上。特斯拉在美国采取了入门价比同级别BBA车型低,整体价格与BBA相当的策略,成效明显。Model3发售一年半后,目前在细分市场的份额稳定在30%以上。考虑到中国乘用车市场集中度比美国普遍要低,我们认为在最初的积压订单集中交付期过后,Model3的市场份额将保持在20%-25%。预计特斯拉Model3在华月销量将稳定在1-1.3万辆,与其上海工厂规划的15万辆初期年产能相当。
            
                    相关国产零部件供应商将明显受益。根据特斯拉给出的交付时间,考虑到上海临港工厂的建设进度,我们认为相关零部件供应商的业务将从2020Q1起放量。目前拓普集团、均胜电子在特斯拉的底盘和安全领域分别有显著的份额。相比其主要竞争对手,拓普、均胜在华的经验、产能布局和成本均有优势,后续有望得到更多的合作机会。
            
                    投资策略:关注特斯拉优质国产零部件供应商--拓普集团(601689.SH)和均胜电子(600699.SH)
            
                    风险提示:特斯拉上海工厂爬坡速度不及预期;国内乘用车消费加速下滑。
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