东吴证券--纺织服装行业2019中期策略:不确定环境下的确定性趋势【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    主流电商平台19Q1的运营表现已经披露完毕, 有不少新的变化。 线上零售的增速一直呈现下行趋势, 18年Q1为34%, 19年Q1下降到21%, 线上整体预计短期内将保持在20%左右增速。 从几个大的平台Q1增速来看:天猫GMV增速33%, 跑赢线上整体;京东直销收入不及20%, 略弱于线上整体的增速;拼多多GMV同比增速130%, 但活跃用户增速下降明显。
            
                    围绕天猫GMV三年翻倍的战略目标, 平台玩法变化主要体现为:
            
                    相较拼多多的低价补贴策略, 天猫现在将更多的流量通过天猫新品、 小黑盒等方式向新品倾斜, 希望依靠新品的不断迭代吸引客流;
            
                    阿里千人千面技术更加精准明确、 数据标签越来越精细, 使得触达新用户越来越难, 此前用户规模较大的龙头有望受益;
            
                    相较于过去单一的流量工具(钻展、 直通车) , 现在只有同时做好钻展和直通车才能获得超级推荐、 得到较好的流量倾斜, 对于品牌运营能力提出了更高的要求。
            
                    我们的观点: 在阿里持续将流量向新品倾斜、 提升流量标签精准化的背景下, 商家需要不断完善自己的运营能力, 我们认为对于上新能力强、 用户基数大的头部电商运营公司利好明显。 因此, 在新模式标的中, 南极电商、 开润股份这类上新能力强、 用户基数较大的优质企业也将在天猫新的战略框架下充分受益。
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