中泰证券--下半年两大配置方向之一:核心资产【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    上周我们重点讨论了如何从科创板公布的拟上市企业的名单角度去挑选硬科技的方法,我们给出将近30多支硬科技的股票。这也是我们下半年最看好的具备超额收益的方向。本周我们继续讨论如何删选我们下半年看好的另外一个方向,即核心资产。
            
                    1)什么是核心资产?核心资产属于头部资产,国内行业的龙头企业,各自领域的领军企业,已经在行业中建立起明显的领先优势,且能看到明显的未来的发展方向。在前几期的周报中,我们重点从外资持有A股市值超过100亿以上的角度去删选核心资产的,本周我们从公司本身的质地出发删选核心资产。我们给出的具体筛选标准如下:(1)行业龙头或者市值已经过千亿,(2)市值排行全球前列,且PEG低于国外龙头企业,存在市值重估的空间,(3)资产负债率小于同行业,(4)ROE显著高于同行业,(5)无商誉减值风险。
            
                    2)删选结果。按照上述标准,我们筛选出38只符合条件的个股,涵盖于医药生物、食品饮料、家电、房地产等17个一级行业。其中,医药生物的上市公司数量最高包括6家上市公司,分别是泰格医药、爱尔眼科、药明康德、智飞生物、迈瑞医疗、恒瑞医药;其次是食品饮料行业包括5家上市公司,分别是泸州老窖、五粮液、洋河股份、贵州茅台、海天味业,二者合计占据30%。
            
                    3)为什么要选择核心资产?首先,这些核心资产已经被市场认可的白马股,在过去的股价表现中具有明显的超额收益。其次,从目前的情况看,包括外资在内的几乎有所的机构投资者都“抱团取暖”。在指数上涨时,持有核心资产可以取得不错的绝对收益,在指数下跌时,核心资产组合又能体现良好的防御特征。市场展望:最近市场表现出了两个比较明显的特征,一是外资连续6天净流入,规模超过200亿元,与5月底MSCI资金尾盘建仓不同,6月以来北上资金净流入更多的是主动买盘,目前来看,年底美国降息的概率已经超过90%,外资看好的是美联储降息后的美元回流新兴市场。二是,政策层面,官方表态认为具有足够的政策工具应对宏观经济和市场的变化。
            
                    我们认为,下半年仍有机会。这波机会的核心驱动力是流动性边际宽松和市场风险偏好的提升。我们的研究表明,在EPS驱动的行情里面,价值蓝筹股占优,在估值驱动的行情里面,成长股高弹性品种占优。配置建议上,仍然以核心资产作为底仓品种不变,在市场震荡中具备防御属性,以硬科技的八个方向为弹性品种,正好硬科技未上涨的时候逐步加大仓位,以期待下一轮科技股的趋势性行情。最后补充博弈品种,地产和后周期产业链。
            
                    风险提示:经济增速不及预期风险。国内经济去杠杆,为的是防范化解重大风险,但是压缩了货币与财政政策空间,同时与美国贸易谈判,都有可能引发国内经济需求不及预期的风险。
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