东吴证券--电子行业周报:外围缓和将迎预期修复,电子公司成为科创主力【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    贸易摩擦缓解,重点关注智能手机产业链预期修复近期在大阪举行的 G20峰会,特别是中美最高领导人会晤,成为全球关注的焦点,从目前的消息面看,主要达成了两个共识:( 1)中美双方在平等和相互尊重的基础上重启经贸磋商。美方表示不再对中国出口产品加征新的关税。( 2)特朗普表示,美国没有把华为从商务部的出口管制黑名单中去除,但允许美国公司向华为出售产品,对华为解禁问题的讨论会留到贸易谈判的最后。
            
                    我们认为伴随着中美贸易关系的缓和,若后续华为事件能够继续得到顺利解决,包括华为在内的智能手机产业链盈利预期将会得到修复,同时,自主可控与国产替代的需求仍会继续,迫切性依然较高。
            
                    建议关注华为手机产业链中 A 股公司立讯精密、欣旺达、长信科技、信维通信、光弘科技、工业富联等公司的预期修复,关注卓胜微、圣邦股份、汇顶科技、韦尔股份、紫光国微等公司持续受益核心器件国产替代进程的加速。 5G 基站产业链的沪电股份、深南电路等公司仍将充分受益。
            
                    电子公司已成为科创板主力军作为资本市场和科技创新深度融合的重要举措,科创板的推行得到了市场的积极响应,截至 2019年 6月 30日,已有 141家公司提交科创板申请,电子行业相关的公司共有 28家。
            
                    较高的研发投入是科创板电子企业的普遍属性: 作为科技创新的前沿领域,电子行业的竞争壁垒和优势有赖于高强度研发投入的支撑,申请科创板的电子行业公司其科创属性尤为显著,主要表现为较高的研发费用率和研发人员占比。
            
                    科创企业短期盈利能力的不确定性强,需要更加多元的估值方法。 许多科创企业尚处于技术孵化阶段,经营波动较大,盈利不确定性较高。我们认为,对于科创板企业的估值应根据企业商业模式和所处经营周期的不同,选择更加多元化的估值方法。
            
                    风险提示: 电子行业景气度下滑;下游需求减弱; 企业研发进度不及预期。
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