国元证券--半导体产业系列研究深度报告(二):长风破浪,功率半导体国产化之路稳中有进【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    能耗管理需求日益强烈,功率半导体市场空间广阔功率半导体作为需求驱动型产业,受益于新能源汽车、工业控制等终端市场能耗管理需求的日益强烈,市场保持稳步增长。集邦咨询数据显示 2018年中国功率半导体市场规模同比增长 12.76%至 2591亿元人民币。IHS 预估全球车用功率半导体市场规模 2022年将达到 85亿美元,2015~2022年复合增长率为 7.5%。中国大陆市场需求占全球份额约 43%,但国内厂商自给率却只有约 5%,进口替代空间巨大。
            
                    中美贸易新形势,政策支持助力半导体国产厂商迎来发展良机美国技术管制打压我国半导体产业发展,中国作为工业和交通大国,功率器件和电源管理芯片需求旺盛,半导体自主可控涉及经济和战略安全,政府政策和产业基金大力支持,国产厂商迎来发展良机。生产端政府联合投资克服制造业高投资门槛,客户端半导体器件和芯片国产化意愿明显,产品验证门槛降低。
            
                    国内产业链逐步完善,静待技术迭代功率器件和芯片产品多样,定制化程度高,研发投入门槛相对低,功率半导体对制程敏感度不及数字电路,国际主流产线依旧为 6寸和 8寸产线,这也为国内企业进入该领域创造了合适的条件,功率半导体是国产半导体比较好的突破口。目前国内士兰微等企业在功率 IC 领域已取得一定成就,相应模块产品已导入白电产业链。捷捷微电、台基股份等在晶闸管领域实现了部分的进口代替,国内产业链已逐步完善,未来国内企业将伴随市场需求进行技术迭代,追赶国际领先企业。
            
                    投资建议推荐综合实力强劲的全球标准器件龙头闻泰科技(600745) (安世半导体) ;韦尔股份(603501) ,设计与分销并重,涉足功率半导体分立器件,收购豪威切入 CMOS 图像传感器,迎来发展新天地;研发能力强的国内功率半导体 IDM 龙头士兰微(600460) ;功率器件销量领先的华微电子(600360) ;国内晶闸管龙头捷捷微电(300623) ;同时建议关注扬杰科技(300373)、三安光电(600703)、台基股份(300046)。
            
                    风险提示贸易摩擦带来的供应链风险,相关公司研发进展不及预期,汇率波动风险,下游需求不及预期、客户认证不及预期等。
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