中信建投证券--商业贸易行业:汇通达,产业路由器模式盘活万亿农村下沉市场,持续推荐超市、黄金、化妆品板块【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    本周沪深300、上证综指、深证成指涨跌幅分别为+1.77%、+1.08%和+2.89%。CS商业贸易板块涨幅+0.61%。本周大盘回升,商业贸易板块表现弱于大盘。
            
                    联商网:盒马鲜生全新业态Pick’nGo便利店全国首店亮相上海。用户可通过手机下单,到店自取以解决早餐排队问题。盒马鲜生目前累计开店数量超过160家。联商网:近五成手机用户下载各类生鲜APP,年轻的中等收入女性是最活跃的用户。联商网:中国商业联合会会长姜明表示,2019年中国社零总额有望突破40万亿。汇通达于2010年成立,以全方位平台服务为核心能力,快速汇聚整合乡镇零售网点,并转化为汇通达乡镇会员店,形成服务于农村消费者的网络体系。截止2017年上半年,汇通达已覆盖全国14600个乡镇、71000家会员店,销售额达100亿元,2017年全年销售额达235亿元。汇通达精准定位乡镇市场,运用产业路由器模式盘活下沉市场。目前汇通达业务涵盖汇掌柜APP、蓝领就业、农村微物流、金融、农村交通出行、农村大数据、农业、绿色能源等多板块,定位“赋能传统实体”,通过赋能当地乡镇夫妻店,帮其提高用工具、用数据、运营社群、上云等能力,最终提升夫妻老板店的经营服务能力。运用产业路由器(B2F)模式大幅缩短原先的产业链,提升整体效率,向前服务农民消费者,向上服务供应链。盈利方面,汇通达有望从①做粗分销管道;②VIP店年费;③从大家电扩展到农资、建材、酒水品类;④供应链金融、消费金融四大方面增厚利润来源。
            
                    投资策略:社零进入个位数时代,版块马太效应加强。建议如下选股主线:1)长看新零售下半场已来:社区便利店发展空间广阔,新零售向“新制造”延伸。建议关注苏宁易购、南极电商、开润股份。2)必选持续高增长,且食品类CPI上行有望催化商超中报业绩,建议关注永辉超市、家家悦等。3)从成长性角度关注本土化妆品崛起。本土公司“品牌+研发+营销+渠道”齐发力,形象重塑、崛起加速,建议关注珀莱雅、上海家化等。4)金价持续上行,建议关注老凤祥、豫园股份等;5)从估值角度,部分优质标的处于估值底部,自有物业重估价值高、现金流充沛、负债率低,能带来稳定的ROE回报,防御价值高。建议关注:王府井、天虹股份等。
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