中泰证券--煤炭行业定期报告:估值修复符合预期,继续关注山西国改相关标的【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    核心观点: 上周,煤炭板块上升 1.5%,沪深 300指数上升 1.8%,煤炭板块表现弱于大盘。 动力煤: 本周榆林地区煤管票等国有大矿已全面放开,短期煤炭供给预期将逐渐释放。需求端,目前电厂库存水平仍在历史高位,且需求(日耗)依旧较为疲软使得可用天数和库存存在继续上升趋势,电厂补库意愿并不积极。 但后期随着南方梅雨季节结束,气温回升,日耗有望上涨,需求有一定释放。动力煤价格短期预计将进入盘整期。 焦煤: 目前山西部分地区由于环保、安全检查等原因使得煤企生产受到一定影响,供给端对煤价存在一定支撑。需求端,由于焦炭市场预期较差,焦企采购仍较为谨慎。考虑到下游焦价跌幅持续扩大,焦煤价格短期预计仍将继续承压。 焦炭: 供给端,本周焦企生产开工率小幅回落,但整体维持偏高位稳定运行。需求端,受环保限产,钢材需求季节性淡季来临影响,本周钢厂开工率持续大幅回落态势。在供需关系相对宽松,且由于铁矿石涨价导致钢厂利润水平持续收缩的情况下,下游钢厂预计会进一步倒逼焦炭降价,短期焦炭价格预计将进一步下跌。 投资策略: 估值修复符合预期,继续关注山西国改相关标的。 本周盘指受国际贸易释放出的积极信号, 资本市场政策、资金流动性等方面依旧向好等因素影响表现较为强势, A 股市场的估值修复符合预期且中短期仍有提升空间,后续板块机会仍主要来源于估值端的提升。此外,在历经两年多时间的摸底和准备后,我们认为山西煤炭企业集团混改(资产注入或整体上市)有望进入加速阶段,建议持续关注。主要看好优质的核心资产: 陕西煤业、中国神华,高弹性标的建议关注: 兖州煤业、恒源煤电,同时焦煤股建议关注: 淮北矿业、潞安环能及有望受益于山西国改标的: 西山煤电,以及煤炭供应链标的瑞茂通。
            
                    行业要闻回顾:( 1) 1-5月直报大型煤企原煤产量 10.5亿吨 同比下降 0.5%( 2) 1-5月榆林生产原煤 1.4亿吨 同比下降 18.2%( 3) 5月陕西生产原煤 5280.17万吨 环比升 11.49% 同比升 7.94%。
            
                    国际煤价: 动力煤价格全面上涨,炼焦煤价格下跌。( 1)截至 7月 4日,纽卡斯尔动力煤价格为 71.67美元/吨,周环比上涨 3.4%。( 2)截至 7月 4日,峰景矿硬焦煤价格 197.25美元/吨,周环比下跌 1.38%。
            
                    国内煤价:港口动力煤价格全面上涨,港口焦煤价格周环比下跌。( 1)截至 7月 3日,环渤海动力煤指数收于 578.00元/吨,周环比持平;截至 7月 5日,秦皇岛 5500大卡山西优混价格 610.00元/吨,周环比上涨4元/吨。( 2)截至 7月 5日,京唐港山西产主焦煤库提价收于 1740元/吨,周环比下跌 30元/吨;唐山地区二级冶金焦价格为 1850.00元/吨,周环比下跌 150元/吨。( 3)截至 6月 28日,无烟煤价格环比持平,喷吹煤价格稳中有降。
            
                    国内库存:秦港库存环比上升、 6大电厂库存环比上升;焦煤港口库存环比持平,焦化厂焦煤库存环比下降。( 1)本周,秦皇岛港库存 567.50吨,周环比上升 30万吨,广州港库存 211.00万吨,周环比下降 6.8万吨。
            
                    ( 2)六大电厂库存 1835.12万吨,周环比上升 60.98万吨,日耗煤 62.74万吨/天,周环比上升 0.91万吨/天,可用天数为 29.25天,环比上升 0.56天。( 3)京唐港炼焦煤库存 360.00万吨,周环比持平,独立焦化厂( 100家)炼焦煤总库存 787.24万吨,周环比下降 2.26万吨。
            
                    风险提示: 经济增速不及预期;政策调控力度过大;可再生能源替代等。
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