财富证券--建筑材料行业:行业步入淡季,关注高确定性龙头【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    2019年6月,建材(申万)指数上涨3.3%,跑赢上证指数0.56个百分点,在申万建材二级子行业中,水泥制造上涨4.8%,玻璃制造上涨0.6%,其他建材上涨1.7%。从6月全行业流通市值加权平均涨跌幅来看,在申万28个一级行业中,建材板块位居第4,涨幅为4.7%。估值方面,截至2019年6月30日,申万建筑材料板块PE中位数(TTM,剔除负值)为25.97倍,处于2000年以来历史估值后13.7%分位;PB中位数(最新)2.09倍,处于2000年以来历史估值后23.3%分位。
            
                    淡季来临,水泥价格趋势性回落。6月水泥市场已进入淡季,水泥价格有所回落,6月末全国P.O42.5散装水泥月度均价为446元/吨,环比下降10元/吨,同比增长3.5%。在需求淡季背景下,北方各地错峰停产陆续实施,南方受雨水天气影响需求不济,水泥价格整体呈现北强南弱的格局。我们认为传统淡季下水泥价格仍将趋势性下行,但受错峰限产影响预计整体降幅可控。个股方面,建议关注北方供需格局良好的冀东水泥,长期关注需求稳定的区域龙头:海螺水泥、华新水泥、塔牌集团。
            
                    玻璃现货市场有所回暖,库存逐步回落。6月末浮法玻璃现货平均价为74.14元/重量箱,环比上涨0.74元/重量箱,同比下跌6.85%。从库存情况看,6月末行业库存4099万重箱,环比上月减少369万重箱,同比去年增加846万重箱,整体库存逐步回落。受部分产能冷修停产和沙河地区环保限产影响,玻璃供给端压力有所缓解,短期供需矛盾有所缓解,长期需求端依然是行业景气关键,我们维持下半年玻璃需求端转好的判断,个股方面继续关注旗滨集团。
            
                    成长板块:存量市场下细分龙头市占率提升逻辑不变,建议关注有品牌优势、有质量保障、有渠道优势的细分龙头企业:防水材料东方雨虹、家装管材伟星新材、石膏板龙头北新建材和建筑陶瓷帝欧家居。
            
                    风险提示:房地产、基建投资大幅下降;原材料价格大幅上涨。
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