广发证券--化工行业:黄磷价格上涨【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    央视曝光黄磷污染问题,行业开工率下滑7月 3日晚间央视《焦点访谈》 “整改整改 痼疾难改”曝光了黄磷污染问题(资料来源:CCTV 节目官网) 。
            
                    百川盈孚的数据显示,受此影响,黄磷局部地区企业停产整顿,行业开工率持续下降。截至 7月 9日,大约有 21个企业停炉,对应产能大约有57.8万吨,占行业有效产能的 45.2%,当前行业开工率 37%,其中云南 25台电炉子在产,开工率 33%;四川 26台电炉在产,开工率 74%。6月底,黄磷行业开工率约为 65.75%;云贵川装置开工率分别为 65.97%、 41.28%、81.98%,目前行业开工率较 6月底出现明显下滑。
            
                    黄磷价格上涨百川盈孚的数据显示,7月 9日黄磷价格上涨。云南地区黄磷价格上涨2200元/吨至 16500元/吨,贵州地区价格上涨 2200元/吨至 16900元/吨,四川地区价格上涨 2200元/吨至 16600元/吨,湖北地区价格上涨 2200元/吨至 17500元/吨。
            
                    磷化工高污染,黄磷产能持续收缩磷化工是高污染产业,在黄磷生产中,会生成炉渣炉气、磷渣和污水等,对环境有较大污染。卓创资讯的数据显示,2018年我国黄磷产能 187万吨,较 2015年 222万吨的产能有明显的下降,环保趋严对黄磷行业产能收缩起到比较明显的效果。黄磷下游需求结构中,43%为磷酸,37%为三氯化磷,对应终端需求主要为磷肥、磷酸盐和农药等,黄磷为农化产业链中关键的中间材料之一。
            
                    产业链相关标的兴发集团:2018年报显示,公司黄磷产量 9.26万吨,销量 1.50万吨,黄磷及下游产品板块 2018年营收 26.67亿元;云天化:2018年报显示,黄磷板块 2018年营收 4.45亿元;澄星股份:2018年报显示,公司黄磷产量 17.24万吨,销量 3.73万吨,黄磷板块 2018年营收 4.65亿元。
            
                    风险提示黄磷价格大幅下跌;黄磷下游磷酸盐、农药等需求低于预期;重大安全、环保生产事故;环保治理政策波动风险。
a003e207-04d0-4b62-89aa-eb64d72eed8d.pdf