广发证券--汽车行业周报:七月首周乘用车零售下滑幅度趋缓【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    核心观点:
            
                    板块复盘:本周恒生指数环比下跌 1.05个百分点,港股汽车板块环比下跌 4.45个百分点,港股整车板块环比下跌 4.81个百分点,港股经销商板块环比下跌 5.90个百分点,港股零部件板块环比下跌 4.90个百分点。
            
                    整车企业:根据乘联会数据,7月的第1周乘用车日均批发销量为2.5万辆,同比下降24%,日均零售销量2.87万辆,同比下降7%。乘用车市场零售和批发都小于6月第一周下滑幅度。7月一般为全年销售淡季,并且由于清国五车型拉动的6月销量增长可能会在7月回落,本月批发销量和零售销量将会承压。
            
                    新能源汽车方面,2019年6月新能源汽车销量为15.2万台,环比5月增长45.6%,同比增长80.9%。6月新能源乘用车销量实现大幅增长,在新能源领域积极布局的车企有望受益。
            
                    我们推荐在新能源汽车领域积极布局的自主乘用车龙头吉利汽车(00175HK) 。7月3日,吉利在北京正式发布了全新升级的GKUI19吉客智能生态系统与全新车型—博越PRO,并发布了两款吉利自主开发的车规级高性能芯片。同日,在百度AI开发者大会上,百度宣布与吉利将就智能网联等出行领域应用展开全面战略合作。7月7日,吉利旗下曹操出行发布品质顺风车业务,将于2019年9月正式上线。7月8日,公司发布盈利预警公告和销量公告,预期截至2019年6月30日止六个月净利将比上年同期减少40%左右,6月销量为90,875部,较去年同期减少29%,上半年总销量为651,680部,较去年同期减少15%,达至全年销量目标1,510,000部之43%。但下半年随着新车型销量爬坡成熟,预计将有助于公司在下半年销量回稳,提升其盈利度。
            
                    汽车经销商: 2019年6月汽车经销商库存预警指数为50.4%,环比下降3.6个百分点,同比下降8.8个百分点,库存预警指数位于警戒线之上。根据乘联会数据,2019年5月豪华车零售同比增长9.4%,优于车市整体平均增速,消费分级下的消费升级趋势延续。
            
                    豪车经销商的盈利韧性较强,关注中升控股(00881HK)。公司经营的三大核心豪华品牌中梅赛德斯-奔驰全新一代GLA将于9月正式亮相。6月22日,全新宝马3系在天津的发布会上宣布正式上市。7月3日,宝马发布了全新X6的官图,X6将于9月开幕的法兰克福车展上正式亮相。奔驰、宝马车型的更新换代有望带动公司整体销售表现。预计新一轮的车型强周期将对公司新车销售毛利率进一步修复。
            
                    汽车零部件商:根据Wind数据库,2019年5月汽车发动机销量55.74万台,同比下降27.1%。7月的第1周汽车半钢胎开工率为72.65%,环比上升2.15个百分点。
            
                    风险提示:
            
                    行业进行大幅降价措施促进销量,降低其整体盈利度,经济周期下行令豪车销量不及预期,新能源汽车补贴加速退坡。
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