西南证券--医药生物行业周报:带量采购政策边际改善,仿制药龙头估值将提升【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    行情回顾:上周,医药生物指数下跌-1.6%,跑赢沪深300指数约0.6个百分点。三级子行业除医疗仪器上涨1.2%,其余均有所下跌,其中化学原料药跌幅最大约4.7%。
            
                    行业政策:药品4+7集采扩面企业座谈会纪要流出,集采规则边际改善预期强烈:纪要核心要点:1)扩面:除4+7城市及福建、河北两省外的全国所有省份及地区;2)接受最低价的条件下,独家改多家中标,一家中标50%量,两家中标60%量,三家中标70%量;3)标期:2家中标品种1年,3家及以上中标品种2-3年;4)未通过一致性评价品种:全国通过满3家后,不采购且不报销;5)时间表:第一批年底前报价,明年3月到期后执行;第二批明年上半年开始;国家医保局发函:药品价格要这么“管”。国家医保局办公室下发的关于征求《关于做好现阶段药品价格管理工作的通知》意见的函,具体要求为:药价还得继续降,医保支付标准还得“探索”,差比价规则将“满血复活”,低价药品目录清单或做调整,药价成本调查或成常态,药价全国联网“裸奔天下”。
            
                    投资策略:上周,医药生物指数下跌-1.6%,跑赢沪深300指数约0.6个百分点。三级子行业除医疗仪器上涨1.2%,其余均有所下跌,其中化学原料药、中药、生物制品跌幅最大约4.7%、2.0%、2.0%。根据流出的药品4+7集采扩面企业座谈会纪要,医保带量采购规则或发生重大变化,其核心要点有三:1)扩面:从4+7个城市向全国推广;2)接受最低价的条件下,从独家改多家中标,采用适度竞争、多家中标、交替挑选、平分市场的模式;3)未通过一致性评价品种在全国通过三家后,不采购且不报销。我们认为:带量采购政策正发生边际改善,根据中标规则,仿制药市场将向龙头企业集中,仿制药龙头企业估值有望提升。当前我们持续看好医药板块行情,在坚持创新、消费和器械的主线的同时,建议投资者务必重视本次带量采购政策调整的积极影响,对普遍杀跌后的优质仿制药龙头重拾信心、积极建仓布局。具体投资策略如下:1)带量采购政策边际改善,国内仿制药老公头企业估值提升,推荐拥有丰富仿制药品种管线、一致性过评格局良好、原料药优势和生产壁垒较高的龙头企业:华东医药(000963)、科伦药业(002422)、中国生物制药(1177.HK)、复星医药(600196)、华海药业(600521)、乐普医疗(300003)和恩华药业(002262)等。2)科创板7月22日将正式交易,创新为战略性投资方向,重点推荐:恒瑞医药(600276)、科伦药业(002422)、药明康德(603259)、泰格医药(300347)和药石科技(300725)等,医药科创板重点关注南微医学(688029)和心脉医疗(688016);3)不受政策影响,且业绩持续高增长的消费板块:消费药品为长春高新(000661)、安科生物(300009)、智飞生物(300122)、康泰生物(300601)和片仔癀(600436)。消费终端为爱尔眼科(300015)、美年健康(002044)和零售药店一心堂(002727);4)受益分级诊疗扩容和产品技术迭代升级,重点推荐医疗设备和体外诊断板块:迈瑞医疗(300760)、鱼跃医疗(002223)、迈克生物(300463)和理邦仪器(300206);
            
                    七月投资组合:长春高新(000661)、智飞生物(300122)、泰格医药(300347)、九强生物(300406)、万孚生物(300482)和片仔癀(600436)。
            
                    风险提示:行业政策变化或超预期,新产品上市进入或低于预期,产品放量或低于预期的风险。
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