中银国际证券--房地产行业周刊:行业融资收紧,战略性投资龙头房企【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    上周(2019/7/7-2019/7/13)40个重点城市新房合计成交 523万平米,环比下降 7.4%;7月截至上周累计日均成交 76万平米,环比 6月下降 2.2%,较去年 7月上升 8%。其中,一、二、三线城市上周成交面积分别环比变化:
            
                    -18%、-6.8%、-3.1%,北上广深环比变化分别为:-9.2%、-16.9%、-31.2%、-8.6%。由于年初以来土地市场成交溢价率上行较快,因此近月收紧政策频出,包括房地产信托融资及房企海外发债融资收紧。我们认为政策收紧体现出“一城一策”甚至“一司一策”的调控精度,拿地投资增速未来几月或将下滑,中小型房企或将面临流动性压力,龙头及高成长房企 18-20年业绩锁定性较强,基本面坚实,快回款、高周转、融资渠道多元化的优势推升行业集中度,价值低估待修复。同时建议持续关注粤港澳、京津冀等区域题材的爆发机会。我们重申板块强于大市的评级,推荐组合:1)龙头房企:万科A、保利地产;2)区域房企:招商蛇口、荣盛发展;建议关注高成长性房企:阳光城、中南建设;地产交易服务商:我爱我家等。
            
                    板块行情:上周 SW 房地产指数下跌 3.38%,沪深 300指数下跌 2.17%,相对收益为-1.21%,板块表现弱于大市,在 28个板块排名中排第 14位。
            
                    个股表现方面,SW 房地产板块涨跌幅排名前 5位的房地产个股分别为:
            
                    中国国贸、深大通、中航地产、苏宁环球、哈高科。
            
                    公司动态:云南旅游定增收购华侨城资产,新股于 7月 16日上市;中南建设境外公司完成发行 1亿美元高级无抵押定息债券;大悦城预计中期净利润最高达 20.4亿元,增幅约 2倍;金科股份 15.8亿元公司债券将于7月 16日上市;华夏幸福半年累计签约销售 640.65亿元,同比降两成;
            
                    招商蛇口完成第二期公司债券发行,实际规模 21亿元。
            
                    政策新闻:发改委规定,房企发外债只能置换一年内到期中长期境外债务;央行发布:上半年人民币贷款增 9.67万亿,其中住户部门增 3.76万亿;加强房地产信托领域风控,银保监会约谈部分信托公司;武汉人才新规:年内筹长租公寓 5万套,为大学生提供租赁补贴;深圳市出台 39条举措支持自由贸易试验区,放宽建设项目限制。
            
                    行业数据: 上周 40个重点城市新房合计成交 523万平米,环比下降 7.4%;
            
                    7月截至上周累计日均成交 76万平米,环比 6月下降 2.2%,较去年 7月上升 8%。其中,一、二、三线城市上周成交面积分别环比变化:-18%、-6.8%、-3.1%,北上广深环比变化分别为:-9.2%、-16.9%、-31.2%、-8.6%。
            
                    14个重点城市住宅 3个月移动平均去化月数为 5.1个月,环比下降 0.06个月。前周 100个重点城市土地合计成交规划建筑面积 1,970万平米,环比下降 24.9%;年初至今累计成交 5.76亿平米,同比下降 7.7%。
            
                    风险提示:三四线城市地产销售下滑超预期;资金改善不及预期。
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