中原证券--创业板中报业绩预告分析:成长归来,创业板全年盈利有望回升【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    中报创业板 767家公司全部披露了业绩预告。创业板整体归母净利润累计同比增速约 1.4%,延续 1季度回升势头, 2019Q1/2018Q4分别是-14.8%/-69.4%;创业板指归母净利润累计同比增速为-7.3%, 2019Q1/2018Q4分别为-36.4%/-50.5%,增速下滑幅度缩小。
            
                    虽然 2016年的高额并购交易产生的商誉减值损失对 2019年的盈利也有较大压力,但 2019年上半年并购交易总价值已超越 2018年全年的水平,根据 6月 20日证监会发布的《关于修改〈上市公司重大资产重组管理办法〉的决定》,包括对创业板借壳放开部分限制等利好政策出台,预计全年创业板并购规模有望赶上2015-2017年并购最高峰的额度,从而由外延并购带来的业绩增厚效应可对冲商誉减值损失,加上去年的低基数, 2019年创业板盈利增速有望回升。
            
                    2011年至今创业板发生过并购的公司共 575家,未发生过并购的公司 192家,中报业绩增速两者都出现回升。分市值来看,中报业绩增速回升的是 0-30亿和 200亿以上最小和最大市值区间,30-200亿市值类公司业绩增速环比基本持平上季度,值得注意的是, 60-100亿规模市值的公司业绩增速从 2018年 1季度起即保持稳健高增长的的态势, 2018年报增速 37.8%不受商誉减值大幅下拉的影响,也许是中等市值区间企业运营主要靠内生增长。
            
                    目前全 A 业绩预告披露率不低于 50%的行业主要集中在中下游:
            
                    基础化工、机械、电力设备、电子元器件、通信、计算机和传媒。
            
                    中报业绩增速回升的行业是机械、电力设备、电子元器件、通信和计算机。其中通信业绩增速达 275.63%,剔除中兴通讯后业绩增速为 22%。基础化工和传媒业绩则分别下滑 30.46%和 38.57%。
            
                    业绩增速连续两个季度环比回升的行业是:机械、通信、电子、计算机和传媒。
            
                    风险提示: 大额解禁超预期,经济下滑超预期
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