中国银河--策略点评:2019年二季度基金持仓分析【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    在一季度大幅上涨后,基金仓位处于历史高点,而后股市震荡走弱,二季度基金股票仓位略有下降,各类基金均有一定幅度的减仓,其中平衡混合型基金仓位下降幅度最大,但整体仓位仍较高,预计年内仓位大幅上涨的可能性不大。对市场来说,短期内公墓基金能够提供的增量资金有限。截止2019 年二季度,基金持有股票市值较2019 年一季度上升69.82 亿,占净值比重(仓位)较2019 一季度下降0.78%。细分来看,普通股票型基金仓位较2019 年一季度下跌1.11%,跌至88.12%;偏股混合型基金仓位为82.6%,较2019 年一季度下跌2.37%;平衡混合型基金仓位跌幅最大,由61.52%跌至58%,跌幅3.52%;灵活配置型基金仓位跌幅最小,仓位下跌0.09%,至58.18%。
            
                    二季度宏观形势压力增大,海内外不确定性因素增加,市场在大幅上涨后需寻求基本面的支撑,且从市场情绪看,活跃度及风险偏好均有下滑,公墓基金二季度的板块配置也验证这一点。与2019 年一季度相比,主板配置持仓数量上涨7.05%,创业板配置持仓数量减少0.32%,中小板配置持仓数量减少6.76%,整体上基金持仓偏向基本面相对稳定的大盘股。
            
                    2019 年二季度行业配置风格与一季度基本一致,但行业配置集中度有一定的下降趋势,其中上季度高仓位比例配置的制造业本季配置大幅下降,而仓位比例排行第二的金融业配置则明显上涨,主要受中美贸易摩擦、经济转型、金融供给侧改革的影响。虽然行业集中度下降,但因整体风险偏好下降、基本面压力增加等因素,以金融和消费为主的重仓股比例上升,市场仍处于抱团龙头的格局。
            
                    综述,我们认为三季度市场的增量资金有限,在明确的经济回暖、海外风险好转等利好出现前,市场或将持续处于下行压力不大且上涨动力不足的震荡格局,在此期间建议逢低吸入优质成长型企业,优化中长期配置结构。短期内,虽然市场观望情绪浓厚,但可关注目前配置比例较低且估值较低的电力设备、零售、建筑等行业,因其存在较多的上涨空间,同时需注意重仓行业及个股的回调风险。
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