中银国际证券--食品饮料行业2Q19业绩前瞻:白酒营收维持较快增速,非酒龙头延续稳健表现【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    预计白酒上市公司 2Q19营收可增 20%左右,维持较快增速。 ( 1) 19年1-5月白酒行业营收、利润总额分别增 8.9%、 23.8%,据此推算 4-5月营收、利润总额分别增 6.2%、 23.1%。我们判断以上市公司为主体的品牌白酒可延续高景气度,继续大幅超越行业,预计 2Q19总体营收可增 20%左右。
            
                    ( 2)茅台缺货价格持续上行, 2Q19一批价平均 2000元左右,同比增幅超过 20%,最新批价又上行至 2150元左右。五粮液新品换代挺价,最新一批价达到 910-930元,其它名酒也跟进上调了出厂价或零售指导价。
            
                    白酒 2Q19营收和净利预测如下: 五粮液( 23%、 29%) 、贵州茅台( 12%、20%, 已披露半年报) 、泸州老窖( 25%、 36%) 、洋河股份( 15%、 16%) 、山西汾酒( 25%、 35%)、 古井贡酒( 20%、 21%) 、 酒鬼酒( 41%、 61%,已披露业绩快报) 、舍得酒业( 15%、 18%) 、顺鑫农业( 20%、 18%)、伊力特( 3%, 4%) 。
            
                    其它酒 2Q19营收和净利预测如下: 张裕 A( -5%、 -2%)、 古越龙山( 5%、14%)、 青岛啤酒( 2%、 12%)。
            
                    预计非酒龙头 2Q19延续稳健表现。 乳业龙头优势继续显现, 1H19收入皆有望同比增 15%左右, 虽然利润受到淡季买赠促销加强和原奶成本温和上涨影响,但 2Q18费用基数相对较高,龙头 2Q19利润增速仍有望实现较快增长。调味品,领先企业海天味业、中炬高新、恒顺醋业、千禾味业 2Q19皆实现稳健增长。其他食品,洽洽食品和安琪酵母亦有较好表现。
            
                    非酒食品 2Q19营收和净利预测如下: 伊利股份( 15%、 15%)、 光明乳业( 5%、 5%)、海天味业( 16%、 22%)、 中炬高新( 10%、 12%)、恒顺醋业( 12%、 15%) 、 千禾味业( 10%、 31%)、 双汇发展( 9%、 -10%)、养元饮品( 0%, 5%) 、洽洽食品( 15%、 23%)、 安琪酵母( 13%、 9%) 。
            
                    风险提示n 经济下滑对白酒行业的影响超预期。渠道库存超预期。
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