上海证券--市场点睛:出清在路上,涅磐再重生【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    小步慢跑,渐次修复近期主板市场在蛰伏后展开小步慢跑,渐次修复之态势,基于此前科创板开设之前的充分修整以及工具箱区间的强力支撑,主板各大指数均逐步回升,虽力度不大,但逐步恢复了些人气。
            
                    科创板开板一周多,大部分品种在首日区间中波动,并呈现自下而上的滚筒推进格局,逐步蚕食波动区间上方。其对于主板对标品种和对标品种所在板块,进而对于创业板指数等形成拉动。但两市成交始终在 3500亿到 4000亿之间,显示多方修复谨小慎微,增量资金不多,活跃资金部分移师科创板后,主板强度有所减弱。后市能否进一步放量突进仍有待观察。
            
                    上市公司频繁“爆雷”除了科技品种在科创板的带动之下呈现的局部积极态势以外,近期不断增多的各路“黑天鹅”现象仍在结构层面不断扰动市场情绪。
            
                    从上市公司层面, 暴风集团、 ST 天宝、等均爆出实控人被抓,辅仁药业没法完成 6272万现金分红的划转,吉药控股重组失败, *ST雏鹰面临退市,东方金钰被债权人申请破产。另有数家公司被公告被动式减持。
            
                    金融机构幸遇“白衣骑士”在港股上市的锦州银行被工行拟不超 30亿入股,信达和长城资产也受让受让公司股份。锦州银行近期风波不断。先后经历了年报延迟刊发、安永辞任核数师、 H 股和境外优先股停牌等一系列棘手问题。
            
                    自今年 4月 1日以来,锦州银行在港交所一直停牌至今。工行入股锦州银行,将明显增强锦州银行股东实力,提升锦州银行在货币市场的资质及市场认可度,缓解流动性压力。预计锦州银行同业存单发行及同业负债吸收难度将由此下降,短期流动性压力将明显好转。
            
                    审计机构遭立案调查著名内资会计师事务所瑞华(国内第二大会计师事务所)因康得新财务造假遭证监会立案调查,其审计其他公司也频繁暴雷。瑞华事
            
                    件持续发酵,瑞华信任危机呈现愈演愈烈之态势。因瑞华所被立案调查,一大波再融资项目中止在路上。
            
                    7月 29日,又有 10家上市公司公告了目前进行的再融资项目中止,分别是东北制药、联得装备、金河生物、捷捷微电、深康佳 A、万达电影、恒逸石化、引力传媒、中泰化学、宝鹰股份。而此前,已经有 11家上市公司的再融资项目被中止。目前共有 21家上市公司的再融资项目已经搁浅。
            
                    出清在路上上述各事件之主体是构成资本市场、金融市场的重要角色, 看似孤立事件,但之间存在着必然之联系。 三个维度对照之下,我们得出基本结论,金融安全底线必然得到管理层之呵护,部分上市公司在疲弱的经济环境下原形毕露仍将延续,中介机构在此环境之下难辞其咎。
            
                    从全局看,在金融供给侧改革,经济去产能、去杠杆背景下,出清僵尸企业和部分劣质金融机构的拆弹行动是必然选择,过程虽痛苦,但刮骨疗毒是转型经济必然之进程。
            
                    好在 A 股市场中,部分优质品种已经脱颖而出,在内资机构和北上资金的大力加仓之下,目前阶段经济格局在资本市场的反应非常理性,优胜劣汰是经济涅磐重生,也是资本市场韬光养晦的重要阶段。
            
                    围绕传统经济的剩者为王,新经济、新动能的寻寻觅觅中, A 股市场的优质品种将甩开指数不如独自远行的格局。在中报公布季配合之下,这批品种已经呼之欲出。
            
                    平稳的 A 股韧劲十足综合来看,科创板平稳登录, A 股有序修复,虽然未必走得很强、很远,但整体韧劲十足可以期待,当下 A 股下有“工具箱”区域支撑,同时面临着新一轮中美贸易会谈,中期中国经济面临的环境和或将召开的政治局会议的经济对策等,都将奠定 A 股市场整体稳定之架构,而在出清季和中报季,整理筹码,去劣存优,在中型市值的公司中寻找稳健增长和性价比合理的细分龙头为首要战略。
b3828224-6f1b-4684-ac6e-329f4126a94c.pdf