国金证券--机械行业周报:徐工混改方案获批,持续聚焦工程机械、油服龙头;关注近期政治局会议、基建主线【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    投资建议
            
                    本月重点推荐:三一重工、杰瑞股份
            
                    核心组合:三一重工、杰瑞股份、先导智能、北方华创、上机数控、锐科激光、中联重科、徐工机械、安徽合力、内蒙一机
            
                    上周报告:【三一重工深度】中国工程机械龙头,迈向全球前三。【科创板深度】科创板-高端装备:重点看好稀缺性、行业地位高的龙头公司。【叉车】6月出口好转,下滑幅度收窄,预计全年销量持平或小幅下滑。【国防白皮书】国防白皮书发布,装备支出占比提升至41%。
            
                    本周专题:激光控制系统国内龙头柏楚电子(本周科创板上市)。通过监测柏楚电子收入变化,我们判断目前下游中低功率激光切割机企业收入增速可能好于高功率厂商,印证高功率格局继续恶化的观点。行业寡头格局望持续,增长动力来自高功率进口替代并拓展精密加工等新兴领域。
            
                    核心观点:聚焦工程机械、油服龙头;关注近期政治局会议、基建主线
            
                    (1)工程机械:本周徐工混改方案获批,建设机械中报业绩超预期。预计部分工程机械龙头全年业绩将创历史新高。三一重工我们测算公司全年业绩超110亿元,同比增长80%以上(详见上周深度报告)。全球工程机械龙头--卡特彼勒2019年二季度工程机械总销售额达64.67亿美元,同比增长5%,利润达12.47亿美元,同比增长8%,创历史新高。另:汽车起重机6月单月销量同比下滑5%;上半年累计销量同比增长50%。关注近期政治局会议,重点看好受益基建主线的工程机械、轨交装备龙头。
            
                    (2)油服:国家能源安全驱动,三大油公司资本开支确定性高增长。继续推荐龙头杰瑞股份(详见深度报告),公司中报业绩预增150%-180%。
            
                    (3)成长板块:继续看好光伏/锂电/半导体设备、激光器等【锂电设备】电池厂商的扩建、政策刺激与车厂新车型布局,2019年至2021年锂电设备年均采购增速约为33%,看好绑定宁德时代、LG化学等巨头的锂电设备龙头,关注先导智能。
            
                    【半导体设备】自主可控、进口替代。近日SK海力士下修闪存产能减幅将扩至15%,调整2020年的资本支出将明显低于2019年;中长期下游5G/新能源汽车/云服务器为主线,国产替代为主逻辑。看好龙头北方华创等。
            
                    【光伏设备】平价上网推进,设备需求(新增产能+新产品迭代)空间打开。推荐金刚线切片机龙头上机数控,单晶硅项目与保利协鑫战略合作。
            
                    【激光器】进口替代叠加应用场景拓宽;中低功率段价格战结构性趋缓,期待下半年龙头公司毛利率出现底部,本周IPG将披露中报业绩,看好锐科激光(详见深度报告)中长期机会。
            
                    (4)国防军工:聚焦主战装备、资产整合受益平台。看好内蒙一机。
            
                    AH股溢价率。目前机械行业AH两地同时上市的公司共13家,算术平均溢价指数达143%,按市值权重加权的平均溢价指数达53%。
            
                    风险提示
            
                    基建及地产投资低于预期;原材料价格大幅波动;全球贸易摩擦加剧风险。
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