广发证券--有色金属行业:海绵钛、钛材继续涨价【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    海绵钛、钛材继续涨价
            
                    据百川资讯、亚金网,7月29日-30日,国内海绵钛企业纷纷上调海绵钛报价(朝阳金达和双瑞万基上调至8.1万元/吨、攀钢上调至8.6万元/吨),同时百川0级海绵钛上涨3.9%至7.9万元/吨,亚金网海绵钛上涨1.28%至7.8-8万元/吨,另外亚金网钛板报价也上涨了1.78%。
            
                    钛材需求旺盛带动产业链涨价
            
                    2019年以来,除航空航天领域高端钛材的需求有较大增长以外,高端化工领域(PTA)的钛材需求也快速增长。据百川资讯,2019年PTA项目全面扩张,连云港盛宏炼化一体化项目、福建百宏、逸盛石化、恒力石化二期、浙江石化二期陆续进入采购阶段,对钛材尤其是钛板、带、管的需求快速增长。另外,随着环保要求的进一步提升,电力、冶金领域用钛材也稳定增长(其中,电厂烟囱用复合材、换热器用管材、湿法冶金用板材都得到大幅度增长),且水处理设备企业正向全钛化方向进展,成为新的行业增长点。多领域需求向好,钛材产业链价格持续上涨(年初以来,钛板涨约18%,海绵钛涨约16%,四氯化钛涨约11%)。
            
                    企业开工率提升,业绩创新高
            
                    钛行业景气度提升,企业开工率提升(据亚金网,6月中国海绵钛生产商开工率同比增加10.16%、四氯化钛生产商开工率环比增加10.23%);同时伴随价格上涨及订单增加,业内企业绩普遍向好,许多企业业绩创新高(据公司公告,宝钛股份上半年实现归母净利1.1亿元左右,同增223.5%;西部超导上半年实现归母净利约0.86亿元,同增16%)。
            
                    建议关注宝钛股份等龙头企业
            
                    宝钛股份作为中国钛材产业龙头,拥有较为完整的钛材产业链。据2018年报,公司拥有年产能海绵钛1万吨、钛锭3万吨、钛材2万吨。2018年钛产品产量1.45万吨,钛材销量1万吨,同比增长8%。公司子公司宝钛华神拥有1万吨海绵钛产能,因此海绵钛涨价对公司业绩增厚明显。
            
                    其他相关企业有西部材料(据2018年报,拥有年产1万吨钛及钛合金锻造能力,2018年钛产品产量为5762吨)和西部超导(据公司科创板招股意向书,拥有4950吨/年钛材产能,主要为棒材和丝材,2018年军品收入占比72%)。
            
                    风险提示
            
                    原材料涨价过快抬升成本;化工及航空领域钛材需求不及预期;企业订单下滑或业绩释放不及预期。
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