平安证券--钢铁行业区域专题报告:河北篇,环保与转型齐推进,钢铁大省加速升级【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    河北钢铁工业概况:2018年河北钢铁工业主营业务收入、利润分别占河北工业的30.66%、41.05%。从2016年起,河北钢铁工业增加值一直位居河北省七大主要行业工业增加值第2位,在河北工业体系中占据重要地位;河北钢铁产能位居全国首位,从2002年开始至今,河北省粗钢产量连续17年位居全国第一;河北钢铁工业在组织结构、生产装备、地域分布等方面表现十分不均衡,两极分化严重;从企业户数和产能规模来看,民营钢铁企业均占据河北钢铁工业主导地位;河北钢铁产品结构以板带材为主,2007年至今板带材占比均超过50%,并高于同期全国平均水平。
            
                    河北钢铁工业发展优势与劣势均比较明显。优势主要体现在:河北省经济总量大,城市化提升空间还较大;雄安新区建设有望拉动本地钢铁需求;下游用钢行业与钢材延伸加工产业发展迅猛、布局集中,有利于就地消化钢材;铁矿石、煤炭资源相对丰富,资源保障能力强;交通运输网络发达,钢铁物流成本相对较低。劣势主要体现在:钢铁产能过剩,化解产能任务艰巨;资源与环境制约日益突出,钢铁工业发展面临巨大的环保压力;产品结构不合理,高端产品占比较低;产业集中度较低,区域同质化竞争激烈。
            
                    节能减排持续推进,绿色发展是钢铁工业必由之路。近些年钢铁行业节能减排工作持续推进,绿色发展取得了长足进步,但是距国家要求的绿色发展目标还有距离。以河北为主战场的京津冀及周边地区等钢铁重要生产区域的环境容量和承载力受环保制约越来越大,绿色环保发展已经成为河北区域钢铁企业生死存亡的红线。2018年2月,《河北省人民政府关于加快推进工业转型升级建设现代化工业体系的指导意见》提出了从2015年至2020年钢铁行业需达成的节能减排若干目标,均高于《“十三五”节能减排综合工作方案》中的全国标准。因此,只有充足的环保投入、确保环保达标排放的钢铁企业才能得到长足发展,否则生存空间将越来越小,直至淘汰退出。
            
                    积极推动企业兼并重组,提高产业集中度是钢铁产业政策着力点。河北省钢铁企业众多,但整体呈现出“大而不强、小而不精”的发展现状。积极推进企业兼并重组,通过提升区域产业集中度推动钢铁工业高质量发展成为当地政府首要任务。《河北省工业转型升级“十三五”规划》提到:到2020年,形成以河钢、首钢两大集团为主导,以迁安、丰南、武安3个地方钢铁集团为支撑,10家特色钢铁企业为补充的“2310”产业格局,实现由钢铁大省向钢铁强省的转变;《河北省钢铁行业去产能工作方案(2018-2020年)》提到具体工作目标:到2020年,前15家企业产能规模由2017年占全省的58.5%提高到90%以上。
            
                    投资建议:河北钢铁工业产能规模位居全国首位,在河北区域经济占有重要地位,但河北区域钢铁企业发展参差不齐,整体呈“两极分化”格局。随着钢铁行业转型升级和环保政策不断趋严,河北钢铁企业将出现分化格局,优势企业将进一步发展壮大,劣势企业生存空间急剧压缩并逐渐被淘汰出局。综合产能规模、环保水平和行业地位等因素,我们认为河钢集团、首钢京唐、首钢迁钢、新兴铸管等河北区域重点企业综合竞争优势更为突出,有望获得较大发展空间。对应到二级市场,河钢股份、首钢股份、新兴铸管值得投资者关注。
            
                    风险提示:1、经济大幅下行及贸易摩擦加剧的风险。如果经济大幅下降将导致行业需求持续承压,导致行业供需格局恶化;而贸易摩擦加剧可能导致我国外贸形势进一步恶化,进而影响宏观经济发展和市场预期,钢铁板块亦将受到严重波及。2、原材料价格上涨过快风险。如果铁矿石、煤焦等原材价格过快上涨,将造成钢厂生产成本上升,导致钢厂企业利润被侵蚀。3、环保及安全事故风险。随着国家对环保和节能减排要求更加严格,公司环境治理成本及运行成本不断提高,对经营业绩有一定影响;同时,由于钢铁生产工序链条长,容易发生安全事故,一旦钢企发生重大生产安全事故,将有可能导致公司进行安全生产整顿治理,影响公司正常生产经营进而对业绩产生影响。
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