广发证券--钢铁行业周报(2019年第29周):超低排放A级钢企今冬不再停限产,关注超低排放改造进程【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    核心观点:超低排放A级钢企今冬不再停限产,关注超低排放改造进程
            
                    (1)需求端,根据国家统计局数据,2019年1-6月固定资产投资与工业增加值分别累计同比增长5.80%与6.00%,增速分别较1-5月上升0.20%和持平;房地产和基建需求韧性仍强,2019年1-6月,房屋新开工面积累计同比增速为10.10%,增速环比回落0.4个百分点。基础设施建设投资(不含电力)累计同比增速为4.1%,增速环比微幅上升0.1个百分点。根据央行数据,2019年6月社会融资规模增量为2.26万亿元,比上年同期多7705亿元。2019年1-6月社会融资规模增量累计为13.23万亿元,比上年同期多3.18万亿元。经济下行压力下政策逆周期调节力度可期。(2)供给端,根据中钢协统计数据,2019年6月下旬全国预估粗钢日均产量281万吨。根据Mysteel2019年7月26日发布的《生态环境部:达到超低排放A级企业今冬不再停限产》新闻稿,生态环境部新闻发言人刘友宾在例行新闻发布会上透露,生态环境部拟将全面达到超低排放的企业列为A级,这类企业在今年冬季重污染应对时不需采取限产或停产等减排措施。建议重点关注全国钢铁超低排放改造进程及可能的供需平衡预期差。综上所述,6月主要经济指标较为平稳,房地产对钢材需求韧性仍然较强,关注政策逆周期调节力度。在供给端环保边际趋严的背景下,建议关注可能的供需平衡预期差。
            
                    一、供需:全国建筑钢材成交量降幅明显,高炉开工率环比持平
            
                    需求方面:本周上海市场终端线螺周采购量为2.31万吨,环比下降9.61%;供给方面:全国高炉开工率为66.71%,环比持平;唐山钢厂高炉产能利用率为66.10%,环比上升1.06%。
            
                    二、钢材库存:社库环比升幅明显,线材升幅最大
            
                    根据Mysteel统计数据,截至2019年7月26日,当周钢材社会库存为1255万吨,环比上升3.19%,同比上升26.60%。当周各品种钢材钢厂库存总和为506万吨,环比上升1.24%,同比上升18.99%。
            
                    三、成本:进口矿价格跌幅明显、焦炭价格涨幅明显、废钢价格小幅上涨,各品种钢材长短流程成本小幅上升
            
                    铁矿石方面:当周进口矿到港量大降,港口库存微降,进口矿价格跌幅明显;焦炭及废钢方面:当周废钢价格小幅上涨、焦炭价格环比涨幅明显;成本方面:长、短流程成本小幅上升;全国各地区长流程螺纹钢、热卷成本以升为主。
            
                    四、钢价:综合钢价指数微幅下跌,各品种钢价互有涨跌
            
                    当周普钢综合价格指数为4100元/吨,环比下跌0.08%;各地区、各钢种钢价互有涨跌。
            
                    五、盈利:长、短流程毛利全面下降,大、中、小型钢厂盈利面环比持平
            
                    我们测算的当周长、短流程毛利全面下降,中、小型钢厂盈利面持平,大型钢厂盈利面环比持平。
            
                    六、二级市场表现:钢铁板块下跌0.94%,跑输上证综指1.64个百分点
            
                    本周钢铁板块下跌0.94%,跑输上证综指1.64个百分点,位居申万全行业第二十四名。截止2019年7月26日,申万钢铁板块PE_TTM为6.83倍,环比下降0.07倍,PB_LF为1.00倍,环比下降0.01倍。
            
                    七、风险提示:宏观经济增速下滑;环保政策力度不及预期;钢材、原材料价格出现大幅波动。
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