光大证券--光大证券建材行业周报2019年第25期【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    一周行情回顾:建材行业跌幅1.41%,水泥制造板块跌幅1.26%
            
                    建筑材料申万一级行业指数下跌1.41%,沪深300指数上涨1.36%;细分行业指数中,水泥指数下跌1.26%,玻璃指数下跌2.42%,管材指数下跌2.55%,耐火材料指数下跌4.05%,其他建材指数下跌0.86%。
            
                    各子行业运行情况:水泥价格下跌、玻璃/玻纤价格稳定
            
                    本周全国水泥市场价格较上周下跌。下跌区域是江西南昌、山东济南、江苏苏锡常、广西玉林和贵港等地;价上涨地区为河南。全国水泥需求变化不大,局部地区如长三角因雨水减少,企业发货量继续提升,其他区域受淡季影响,暂无明显恢复,出货维持6-8成。长三角沿江熟料价格开始回升,利于后期水泥价格企稳并推涨。
            
                    本周国内浮法玻璃价格基本稳定。下游终端需求平平,基建工程进度尚可,下游中大型加工企业开工率维稳,小企业开工率偏低,整体订单量仍略显不足,各厂家多随用随购为主,拿货较为谨慎。北方市场货源消化速度不快,南方市场整体走货平稳,原片企业库存不高,产销尚可。近期北方高温、南方雨水较多,对市场略有影响,终端面无明显利好支撑。
            
                    本周无碱粗纱市场价格基本稳定。本周国内玻璃纤维市场呈现暂稳趋势,整体走货仍无较大起色,整体市场延续上周行情走势。需求面来看,下游布厂及终端市场需求表现偏淡,多数老订单拿货较多,新订单增量有限。而产能过剩导致大型企业库存持续增加,部分市场出现货源低价外流情况,预计短期国内无碱粗纱主流价格稳中偏弱运行。
            
                    小建材原材料,沥青价格较上周基本稳定,累计均价较去年同期上涨17.2%;PVC价格较上周上涨12元/吨,累计均价较去年同期上涨0.8%;PP-R价较上周基本稳定,累计均价较去年同期上涨1.0%。
            
                    行业观点:水泥价格跌势逐步企稳
            
                    国内进入高温天气,对市场影响弱化,水泥价格跌势逐步企稳。外部环境不确定性有所缓和,但国内经济下行风险仍未解除,逆周期调节工具-基建投资也有望重为稳增长基本引擎。与此同时,房地产投资中的施工端会保持较高增速,从而使得基于国内投资需求的建材多数行业2019年的需求增速有望好于2017和2018年。1-6月水泥需求增速6.8%,继续超预期,预计全年我国水泥需求增速为3-5%,不排除超预期概率,使得水泥行业强劲的基本面更加坚实。预计西北地区水泥企业业绩弹性较高,南部水泥龙头业绩稳健增长,多家水泥上市公司中报业绩预喜,配置海螺,优选华新、天山、祁连山、万年青、塔牌,关注港股华润水泥控股。
            
                    持续推荐业绩增长快的新型建材标的,建研集团外加剂行业集中度不断提升,公司产品销量大幅增长,业绩持续快速增长。山东药玻为药用玻璃龙头,成本及规模优势显著,需求稳定增长,业绩较快增长。伟星新材塑料管道龙头收益高质量,业绩稳定增长估值合理。东方雨虹防水龙头地位稳固,需求有保护,叠加盈利能力向上的弹性品种。中国巨石玻纤龙头企业掌握产能、技术、资金优势,市场份额不断扩大。
            
                    风险分析:宏观经济下行;燃料与原材料成本上升等。
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