中泰证券--医药生物行业:中泰证券-不确定性中寻找确定性,创新与升级两大方向【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    政策不确定性中寻找确定性。
            
                    近期,医药板块进入政策密集期,政策有利好有利空。首先是药品带量采购何时会扩大范围;其次国务院办公厅发布治理高值耗材改革方案;再者新版医保目录调整在即。我们认为,政策有利好有利空,在不确定性之下,创新和升级是两个确定性的发展方向。国家医疗改革在大方向上,是提供更优质更有效率的医疗服务,满足更多未满足的需求。创新药在政策上有望获得政策支持。随着居民收入水平提高,对健康需求提升,消费升级也成为确定性趋势。中国医药制造业也必然面临一轮制造升级。
            
                    高值耗材带量采购与药品带量采购的同与不同:7月31日,国务院办公厅发布《治理高值医用耗材改革方案》。近期安徽省和江苏省也推出了高值耗材集中采购。相比高值耗材和药品带量采购,两者有很多相同之处,也有很多不同之处。
            
                    不同之处:高值耗材品规更为多样,集中采购模式将更为复杂,在生产、流通、入院端还有很多工作要去明确。首先需要统一编码,个别品种金额大、国产率高可以马上采购,多数品种的执行落地还需要较长的准备时间;共同之处:本质上不管高值耗材带量采购还是药品带量采购,目的都是为了提高医保资金利用效率,压缩中间环节费用,鼓励减少流通环节。短期对部分企业可能产生影响,对生产能力强、成本控制强的企业可能以价换量提升市场占有率。
            
                    新版医保药品目录调整在即,关注有望进入医保目录产品。按照《2019年国家医保药品目录调整工作方案》规划。调整目标在确保基金可承受的前提下,适当调整目录范围,努力实现药品结构更加优化,国家基本药物中的非医保品种、癌症及罕见病等重大疾病治疗用药、高血压和糖尿病等慢性病治疗用药、儿童用药以及急抢救用药等将纳入优先考虑。我们整理了近3年获批可能受益于医保目录准入的新产品(见正文),可以关注这些潜在品种进入医保对产品放量速度的提振。
            
                    中泰医药重点推荐7月平均涨跌幅6.26%,跑赢医药行业5.80%,其中恒瑞医药1.45%、复星医药5.97%、泰格医药-2.25%、海思科24.65%、健友股份4.21%、迪安诊断17.37%、九强生物4.64%、天宇股份-5.94%。
            
                    8月重点推荐:恒瑞医药、药明康德、爱尔眼科、复星医药、泰格医药、健友股份、迪安诊断、九强生物。
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