财富证券--汽车行业2019年7月行业跟踪报告:新能源补贴退坡,关注低PB、高成长两条主线【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    汽车行业指数7月小幅反弹,涨跌幅位于申万行业指数中部。7月(2019.7.1-2019.7.30)全A指数涨跌幅为-1.27%,汽车行业涨跌幅为-0.71%,领先大盘0.56个百分点,位于SW一级行业中第13位。
            
                    受6月指数下跌影响,PE估值回落至中位数以下。截至2019年7月30日,申万汽车行业最新PE估值为16.34倍,相对沪深300、上证A股、深证A股的折溢价率分别为+49%、+32%和-23%,分别位于区间(2012年6月至今)历史估值溢价的后20%、23%和9%分位;PB估值为1.55倍,最新折溢价率分别为+4%、+8%和-37%,分别位于历史估值溢价的后1%、5%和1%分位。我们认为7月汽车板块走势波澜不兴,主要原因是市场对行业的关注和资金对板块的配置均处于历史低位。
            
                    汽车销量降幅有所收窄,新能源汽车同比高速增长。6月汽车产销量分别为189.5万辆和205.6万辆,同比变化-17.3%和-9.6%,降幅比1-5月收窄。新能源汽车6月产销量分别为13.4万辆和15.2万辆,产销量受抢装影响快速增长,同比变化+55.8%和+81.0%,环比变化+19.6%和+46.2%。随着不符合补贴新标准的新能源汽车型号库存清理进入尾声,行业高增长将很难持续。根据对2019年市场规模和政策指引的销量测算,我们下调2019年全年新能源汽车销量至150万辆,2019H2新能源汽车销量同比增长将略低于10%,全年同比增长将在20%左右。
            
                    投资策略:
            
                    6月汽车销量下滑收窄,但行业仍未展现出明显复苏迹象,考虑到经销商库存去化顺利的有利因素,予以行业“同步大市”评级。可以关注低PB个股的业绩反转以及市场空间大和增长确定的龙头标的。8月建议重点关注个股:比亚迪(002594)、华域汽车(600741),关注个股:拓普集团(601689)、精锻科技(300258)、均胜电子(600699)、旭升股份(603305)、广汇汽车(600297)。
            
                    风险提示:汽车销售不达预期;中美贸易战过度发酵。
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