中泰证券--医药生物行业周报:2019年医保目录调整即将开始,重点关注创新药板块【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    15.7833.9867.202019年医保目录调整即将开始,重点关注创新药板块。2019年 7月 21日,央视《新闻联播》播出专题公布医保最新进展,国家医保药品目录调整工作正在紧张进行中。按照《2019年国家医保药品目录调整工作方案》规划,拟在 7月发布常规目录、8-9月进行谈判、9-10月发布谈判准入目录。医药目录调整目标在确保基金可承受的前提下,适当调整目录范围,努力实现药品结构更加优化,国家基本药物中的非医保品种、癌症及罕见病等重大疾病治疗用药、高血压和糖尿病等慢性病治疗用药、儿童用药以及急抢救用药等将纳入优先考虑。我们认为,医保快速动态调整长期利于创新药品种放量,看好创新药产业链是产业发展升级的大方向,持续看好,重点推荐创新药企业恒瑞医药、复星医药、君实生物等,创新药的“卖水人”CRO 公司药明康德、泰格医药等。
            
                    展望未来三年,研发创新、消费升级、制造升级成为行业长期趋势,精选优质标的。
            
                    (1)研发创新:创新药依然是最确定的大趋势,研发创新是药品行业的未来,国家从审评到支付多维度支持创新药发展,建议布局产品管线丰富的创新药优质标的。看好恒瑞医药、复星医药等。医药服务外包向中国转移,国内创新需求大增,中国创新药服务外包迎来爆发,建议布局竞争力强的龙头企业。看好泰格医药、药明康德等。
            
                    (2)消费升级:医疗服务、疫苗、自费专科药和品牌中药等领域,受益于消费升级趋势,优质龙头企业有望维持快速成长。看好爱尔眼科、智飞生物、康泰生物等。
            
                    (3)制造升级:仿制药企业受带量采购等政策影响,估值会受到压制;但是短期业绩普遍受影响不大,而经历行业洗牌会诞生出走成本领先战略和高壁垒仿制药的新龙头,部分优质企业估值过度下杀后有估值修复机会。
            
                    (4)其余优质细分龙头,如迈瑞医疗、安图生物等。
            
                    行业热点聚焦:
            
                    (1)2019年 7月 21日,央视《新闻联播》播出专题,公布医保最新进展。节目指出,国家医保药品目录调整工作正在紧张进行中,未来将会有更多救命救急的药品被纳入到医保报销目录中,保障百姓看得起病吃得起药,让这张承载着 13亿人的安全网稳稳兜住百姓的健康与幸福。
            
                    (2)2019年 7月 23日,国家医疗保障局发布文件《关于建立医疗保障待遇清单管理制度的意见(征求意见稿)》。《意见稿》提出,国家统一制定国家基本医疗保险药品目录,各地严格按照国家基本医疗保险药品目录执行,原则上不得自行制定目录或用变通的方法增加目录内药品。
            
                    (3)2019年 7月 25日,卫健委发布《医疗机构短缺药品分类分级与替代使用技术指南》。提出医疗机构应当参照《技术指南》,制订院内短缺药品管理规范,科学评估、合理选择替代药品,保障临床药品供应。
            
                    重点公司动态: 1、【药明康德】
            
                    (1)发布 2019年限制性股票与股票期权激励计划,拟向 2543名激励对象授予权益总计 2,105.55万份,涉及的标的股票种类为人民币 A 股普通股,约占股本总额 16.38亿股的 1.29%。
            
                    (2)发布 2019年股票增值权激励计划,拟向不超过 234人的激励对象授予 290.12万份股票增值权,约占股本总额的 0.18%。以公司 H 股股票为虚拟标的股票,在满足业绩考核标准的前提下,由公司或其子公司以现金方式支付行权价格与兑付价格之间的差额,该差额即为激励额度。
            
                    (3)以2019年 7月 19日为公司 2018年限制性股票与股票期权激励计划的预留权益授予日,以 32.44元/股的价格授予 21名激励对象 54.20万股限制性股票,以 64.88元/股的行权价格授予 2名激励对象 28.7万份股票期权。 2、【凯莱英 】 拟向不超过 10名特定对象非公发行不超过总股本 10%(即2,314.10万股)的股票,募资总额不超过 23亿元。3、【仙琚制药】 收到国家药品监督管理局下发的罗库溴铵注射液、非那雄胺片一致性评价受理通知书。4、【智飞生物】
            
                    (1)控股股东、实控人蒋仁生于 2019年 7月19日减持 1,600万股(总股本 1.00%)。
            
                    (2)公司第二期员工持股计划受让蒋仁生所减持的 1,600万股,成交金额 6.6亿元,成交均价 41.22元/股。 5、【京新药业】发布 2019中报,实现营业收入 18.59亿元(+31.92%);
            
                    归母净利润 3.26亿元(+52.89%)。
            
                    一周市场动态:对 2019年年初到目前的医药板块进行分析,医药板块收益率 22.0%,同期沪深 300收益率 28.2%,医药板块跑输沪深 300收益率 6.2%。本周医药生物行业上涨 1.11%,沪深 300上涨 1.33%,医药板块跑输沪深 300约 0.22%,处于 28个一级子行业第 9位。所有医药子板块均上涨,其中医疗服务子板块涨幅最大,为 3.30%;中药子板块涨幅最小,为 0.21%。以 2019年盈利预测估值来计算,目前医药板块估值 26.46倍 PE,全部 A 股(扣除金融板块)市盈率大约为 15.81倍 PE,医药板块相对全部 A 股(扣除金融板块)的溢价率为 67%。以 TTM 估值法计算,目前医药板块估值 30倍 PE,低于历史平均水平(37倍 PE),相对全部A 股(扣除金融板块)的溢价率为 55%。
            
                    风险提示:政策扰动、药品质量问题。
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