万和证券--每周策略:短期市场风险偏好或有下降,警惕绩优股中报业绩变脸【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    美联储宣布降息不及市场预期, 中美经贸摩擦波折再起。 美联储 7月议息会议决定将联邦基准利率下调 25个基点,至 2%到 2.25%的目标区间,这是美联储十年来首次降息。虽然美联储降息在市场的预期中,不过联储主席的讲话却让市场稍显失望,鲍威尔表示美联储决议此次降息是由于全球发展对美国经济前景的影响,以及美国国内疲软的通胀压力,后续的货币政策将基于新的经济数据,并非已经进入一轮长期降息周期。 根据美联储的表态,此次降息只是一个周期中的调整,并没有改变利率周期,未来美联储议息决策的预判复杂性可能增加,此次降息后,市场整体对美联储降息的预期有所下降。
            
                    制造业 PMI 虽有小幅回暖但仍位于荣枯线下方,中央政治局会议提出经济下行压力加大,财政政策需要进一步积极,货币政策保持稳健。
            
                    7月 31日国家统计局公布 2018年 7月制造业采购经理指数运行情况,7月份 PMI 为 49.7%,比上月提高 0.3个百分点,这是自 4月份以来首次回升,制造业领域出现一些积极的变化,制造业景气水平有所回升。 7月 30日中央政治局会议召开,对比 4月会议,本次会议强调了“国内经济下行压力加大”,未来宏观政策表述整体更积极,在中美贸易摩擦复杂化的背景下,政治局会议重提“六稳”;货币政策方面提出保持流动性合理充裕和稳健的货币政策,本次会议未提“结构性去杠杆”。整体来看会议总结上半年经济运行情况,表示宏观经济总体稳中有进,下半年经济下行压力有所加大,须增强忧患意识。
            
                    短期市场风险偏好或有下降, 8月中报披露密集期,“排雷”或成首要任务。 总结上周三大消息扰动市场走势,联储降息、中央政治局会议、中美贸易摩擦等事件成为影响市场的最主要因素;美联储降息和中央政治局会议属预期兑现,但美联储降息后其“鹰派”的表述让市场失望,特朗普的贸易威胁再起,使中美经贸谈判承压,未来不确定性增多。因此我们认为本周市场走势整体承压。同时进入 8月后,上市公司将密集披露中报,此前已有部分企业业绩不及预期,如涪陵榨菜、东阿阿胶、大族激光等传统白马股在 19H1中相继出现业绩“变脸”的情况,同样使市场风险偏好下降。 8月是中报披露密集期,需要警惕业绩不达预期的上市公司股价变动对市场的冲击,尤其是一些传统绩优股的业绩“变脸”会使这种担忧情绪扩大。我们认为本周在前有中美贸易摩擦波折再起,后有传统白马业绩不及预期的冲击下,市场风险偏好或有明显的下降,本周当以谨慎为主。建议关注具有避险功能的黄金、消费等行业。
            
                    风险提示: 中美贸易磋商进程不及预期、美股大跌超预期、经济下行超预期
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