万联证券--策略周刊第28期:向下空间有限,关注硬核科技【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    7月底的两个核心事件的演绎均朝着对市场不利的方向发展,使得近期市场连续调整。首先,美方继续对来自中国进口的其余 3000亿美元商品加征关税,投资者对中美贸易摩擦继续升级的担忧加剧,压制投资者风险偏好。7月底中美双方谈判没有取得进展,在市场预期之内。但是美方突然再次提出加征关税措施,在加税时间点上超出了投资者的预期。同时,近期包括日韩之内的全球重要经济体贸易争端有升级迹象,投资者对全球经济放缓的担忧加重。其次,虽然美联储如预期般在 7月31日降息 25个 BP,但鲍维尔声称“本次降息不是货币政策宽松的开始”,使得投资者对美联储未来货币政策宽松的预期降温,形成了预期差。在这两个因素的影响下,全球资产的风险偏好降低,美元升值,包括股市在内的人民币资产都承受了压力。当前市场已经下跌至 5月份的底部区域附近。我们用当前市场环境来对比 5月份的市场环境。从中美贸易摩擦的情况来看,美方均在这两个时间窗口内提出对来自中国进口的其余 3000亿美元商品加征关税。从美联储降息的预期来看,投资者对美联储降息的大趋势并没有发生改变,只是当前在对美联储降息的节奏预期上预期相对混乱。从经济预期来看,5月份国内经济数据比较差,6月份出现环比改善,投资者对经济增长的悲观预期有所改善。整体来看,市场环境并没有发生继续恶化的迹象,甚至经济增长的预期有所改善。在市场环境没有发生恶化的情况下,我们觉得市场下跌空间有限。相反,以硬核科技为代表的成长股在政策和业绩改善的催化下,有望继续走强。短期市场热点方面,关注两条主线:一是科技成长主线。二季度严重超配使得机构对消费抱团看法出现分歧,机构投资者对科技成长股的风格偏好有所加强,科技成长有望走强。华为产业链、国产芯片、国产软件、5G 应用端(例如高清视频、AR/VR、车联网)等值的重点关注。二是具有涨价预期的板块,例如猪肉、部分化工品、维生素、糖等。
            
                    风险提示:减税降费政策不及预期、中美贸易摩擦升级、国内经济超预期回落
a75053c8-f245-421a-9a2b-5522b1e7f5d3.pdf