财富证券--食品饮料行业:基本面仍偏稳,关注中报业绩催化【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    食品饮料板块7月下跌,且跑输沪深300指数。2019年7月份沪深300指数涨0.85%,食品饮料板块(总市值加权平均)涨2.40%,跑输沪深300指数3.25个百分点,在申万28个一级子行业中排第19位。
            
                    板块估值有所下降。目前食品饮料板块PE(历史TTM_整体法)为30倍,较前期有所上升,为全部A股的2倍。历史平均的食品饮料板块PE为28倍,相对全部A股的估值溢价为72%。调低对板块的评级至“同步大市”评级。从今年以来的企业动向来看,多数企业计划将业绩增长动力由总量增长,切换至提价与市场份额提升;去年底大部分白酒企业也将业绩目标调低至相对稳健的水平。整体来看,预计本轮中报披露板块整体表现保持偏平稳,结合目前行业较高的估值,降低对板块的评级至“同步大市”评级。
            
                    投资建议。白酒企业分化仍在延续,高端酒渠道反馈良好,预期中报表现稳健;次高端市场会逐渐向品牌与渠道力双优的白酒集中,实力强劲的酒企仍有发展空间。推荐关注供应保持偏紧、基本面稳健的龙头贵州茅台(600519.SH);加大新品宣传、批价稳中有升、渠道节奏正常的五粮液(000858.SZ);次高端方面,推荐关注营销模式成熟、省外市场空间广阔的的江苏省龙头洋河股份(002304.SZ)。大众品方面,乳品、肉制品和食品综合板块PE均已低于历史均值,原材料价格普升背景下,拥有全产业链优势、提价能力强的龙头的中报表现值得期待。推荐关注把控上游奶源、布局海外业务的乳品龙头伊利股份(600887.SH);屠宰业务放量,受益于行业整合的肉制品龙头双汇发展(000895.SZ);新品培育力强、线下渠道模式成熟的瓜子龙头洽洽食品(002557.SZ);持续受益于单品放量、渠道下沉以及新渠道扩张的保健品龙头汤臣倍健(300146.SZ)。
            
                    风险提示:食品安全风险;宏观经济下行风险;市场风格变化风险。
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